10 ações para investir em agosto e se proteger das oscilações do ciclo eleitoral, segundo BTG Pactual

O BTG Pactual realizou ajustes na carteira recomendada de açõespara o mês de agosto, visando um portfólio mais equilibrado, preparado para as oscilações do ciclo eleitoral.

Neste cenário, deixam a carteira as ações da Ambev (ABEV3) e Allos (ALOS3), abrindo espaço para uma maior exposição a câmbio com a Gerdau (GGBR4) e a serviços básicos com a Copasa (CSMG3). Além disso, os analistas elevaram o peso da Petrobras (PETR4) de 10% para 15%, elevando a exposição a preços de petróleo, câmbio e dividendos.

Completam o portfólio as ações do Itaú Unibanco (ITUB4), Axia Energia (AXIA3), Embraer (EMBJ3), Eneva (ENEV3), Motiva (MOTV3), Totvs (TOTS3) e Cury (CURY3).

Em julho, o desempenho da carteira foi de +1,1%, abaixo do avanço de 3,5% do Ibovespa (IBOV).

Cenário precificado

Com os juros reais de longo prazo próximos de 8%, os analistas do BTG Pactual ponderam que o mercado não está precificando qualquer alívio para as contas fiscais do país.

Na leitura do banco, é possível que, se reeleito, o presidente Lulacontinue pressionando por mais gastos fiscais. No entanto, veem os benefícios de insistir em uma política fiscal expansionista limitados.

“Por outro lado, se ele iniciar um quarto mandato aliviando a pressão fiscal, poderíamos ver um rali. Os preços dos ativos reagirão de forma muito diferente dependendo do caminho escolhido. Em nossa visão, os juros de longo prazo e as ações já precificam uma quantidade considerável de risco fiscal, enquanto o real não”, dizem os analistas.

Em um cenário de melhora das contas fiscais e juros de longo prazo menores, principalmente a parcela da carteira exposta a serviços básicos e infraestrutura, além de financeiro e construtoras (60% do portfólio) deve performar bem.

No entanto, se o cenário caminhar na direção oposta, as posições de câmbio somadas à Petrobras (35%) devem oferecer alguma proteção interessante.

Novas integrantes

Sobre a entrada de Copasa, o BTG recorda que em junho a companhia concluiu com sucesso seu processo de privatização, com a Equatorialse tornando a acionista de referência por meio de uma participação de 30%.

A Equatorial possui um dos mais fortes históricos de reestruturação corporativa do país, e os analistas não esperam um resultado diferente para a Copasa. O BTG vê a Copasa negociando a uma TIR (taxa interna de retorno) real de 10,7% e acredita que ela pode se tornar uma história de dividendos atrativa em breve.

Já a tese do banco sobre a Gerdau se apoia em três pilares principais. Primeiro, cerca de 75% do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) está exposto aos Estados Unidos (EUA), onde os analistas esperam que as margens permaneçam acima de 20% por mais tempo.

“Os EUA continuam mantendo uma postura proativa em relação a qualquer potencial desescalada do USMCA ou do ambiente tarifário, enquanto preços do aço sequencialmente mais altos, custos de sucata amplamente estáveis e a demanda resiliente, particularmente de data centers, sustentam spreads de metal atrativos e impulsionam revisões de lucros”, dizem os analistas do banco.

Além disso, sobre a performance no Brasil, o pior parece ter ficado para trás. As margens provavelmente já atingiram patamares reduzidos, enquanto as medidas antidumping iniciais, embora ainda limitadas, representam um primeiro passo positivo rumo a um ambiente competitivo mais equilibrado.

“Terceiro, a Gerdau oferece proteção cambial relevante em meio a um cenário eleitoral brasileiro incerto, dado que cerca de 75% do Ebitda é dolarizado. No geral, a história combina o perfil de alta qualidade da Gerdau, momentum positivo de resultados e suporte de valuation”, diz o BTG.

Carteira de ações do BTG para agosto