A ‘nova era’ do IRB (be): Expansão internacional e dividendos; Safra calcula potencial de alta

O Safraelevou a recomendação deIRB (be) (IRBR3) para Outperform – equivalente a compra – e aumentou o preço-alvo de R$ 61 para R$ 66, o que representa um potencial de alta de 25% com relação aos preços atuais da ação.

A mudança veio após uma reavaliação dos analistas, que passaram a ver um novo ciclo promissor para a empresa de resseguros.

Segundo Daniel Vaz e Rafael Nobre, analistas que assinam o relatório, a reforma tributária que começa seu processo de transição no próximo ano, tornou-se “um evento de impacto econômico relevante”.

O Safra destaca que a reforma deve zerar, a partir de 2027, a alíquota de CBS e IBS sobre operações de resseguro e retrocessão. A mudança substitui a tributação sobre a receita que, segundo os analistas, custou R$ 127,4 milhões à IRB em 2025.

Com isso, o banco estima um benefício de cerca de R$ 100 milhões a R$ 150 milhões para a companhia já no primeiro ano de vigência da nova regra. Na avaliação do Safra, o impacto tributário será o principal motor da melhora da rentabilidade da IRB em 2027.

IRB entra em novo ciclo

Além disso, o Safra avalia que a IRB entra na segunda metade da década em uma posição diferente daquela observada nos anos anteriores, após um período marcado por problemas contábeis e prejuízos. O índice de sinistralidade, que chegou a ficar próximo de 100% em 2022, recuou para 55% no acumulado de 12 meses até o primeiro trimestre de 2026.

A solvência da companhia também apresentou melhora. O indicador passou de 251% no terceiro trimestre de 2025 para 268% no quarto trimestre e chegou a 287% no primeiro trimestre deste ano.

Outro sinal de recuperação apontado pelo Safra foi a retomada da remuneração aos acionistas. A IRB distribuiu R$ 126,5 milhões em dividendos e juros sobre capital próprio junto aos resultados do primeiro trimestre, o primeiro pagamento desde a reversão das perdas acumuladas.

Recuperação dos prêmios

Para o Safra, a fraqueza observada nos prêmios da IRB ficou concentrada principalmente nas operações de Vida e Rural.

Em Vida, os prêmios caíram de R$ 856 milhões em 2024 para R$ 310 milhões em 2025 após a decisão da companhia de descontinuar parte da operação. Já Rural recuou de R$ 714 milhões para R$ 491 milhões, afetado pela deterioração do crédito.

Excluindo essas duas linhas, porém, o negócio principal da IRB cresceu 11% no primeiro trimestre de 2026, na comparação anual, no melhor resultado em seis trimestres.

O Safra projeta que os prêmios brutos emitidos pela companhia ainda recuem 2,9% em 2026, mas voltem a crescer 7% em 2027. Para 2028, 2029 e 2030, as estimativas apontam altas de 7,6%, 7,8% e 7,8%, respectivamente.

Expansão internacional

Além da recuperação doméstica, os analistas vêm potencial na estratégia de internacionalização da IRB. A companhia protocolou pedidos de autorização para duas novas resseguradoras, uma na Suíça e outra em Malta.

Daniel Castillo foi escolhido para comandar as novas operações. Na avaliação dos analistas, a expansão deixou de ser apenas um plano e passou para uma etapa de execução, com uma estrutura dedicada para explorar novos mercados.

Lucro pode saltar 46% em 2027

Com a combinação da recuperação operacional e do benefício tributário, o Safra estima que o lucro líquido da IRB passe de R$ 506 milhões em 2026 para R$ 740 milhões em 2027, alta de 46,3%.

O lucro líquido recorrente, por sua vez, deve avançar de R$ 606 milhões para R$ 740 milhões no mesmo período. A projeção para o retorno sobre o patrimônio líquido (ROAE) é de 14% em 2027, acima dos 10,1% estimados para 2026.

É justamente essa perspectiva de crescimento que sustenta a nova recomendação para IRBR3. O Safra calcula que a ação negocia atualmente a 7,1 vezes o lucro estimado para 2026 e 5,8 vezes o projetado para 2027, abaixo dos múltiplos observados entre as principais seguradoras listadas na Bolsa.