BBAS3 afunda quase 8% e acende outro alerta: por que os analistas ainda veem risco nas ações do Banco do Brasil

O Banco do Brasil (BBAS3) já cortou pela metade a projeção de lucro para 2026, elevou a estimativa de despesas com crédito e reduziu os dividendos. Ainda assim, o mercado não parece convencido de que o pior ficou para trás.

As ações do banco caíam 7,87% na abertura do pregão desta quinta-feira (12), a R$ 15,56, em mais um sinal da desconfiança dos investidores diante da crise de inadimplência no agronegócio.

O tombo na bolsa reflete um balanço do terceiro trimestre que mostrou um banco pressionado em várias frentes. O lucro líquido ajustado despencou 66% na comparação anual, para R$ 1,3 bilhão, enquanto o retorno sobre o patrimônio (ROE) ficou em apenas 2,8%.

Mas o que realmente tira o sono dos analistas é a falta de sinais de estabilização da carteira de crédito — e a possibilidade de que a conta da inadimplência continue pesando sobre os resultados por vários trimestres.

O que os analistas dizem sobre o Banco do Brasil

A conta do agronegócio continua crescendo, e o Banco do Brasil ainda não encontrou uma saída simples.

Para conter a inadimplência, a instituição vem restringindo a concessão de crédito e adotando critérios mais rigorosos. Só que essa defesa também tem um preço: menos operações novas e spreads menores significam menos espaço para a expansão das receitas financeiras.

É justamente essa combinação que está no centro das preocupações do Citi.

Na avaliação do banco norte-americano, o BB enfrenta uma equação difícil: precisa desacelerar a originação para evitar uma deterioração ainda maior dos ativos, mas essa estratégia enfraquece o crescimento da margem financeira, enquanto as despesas com provisões devem continuar elevadas.

O Citi destaca que o resultado do terceiro trimestre ficou 46% abaixo até mesmo de sua estimativa, que já era a mais pessimista entre as projeções do mercado.

Para os analistas, há pouca evidência de que a qualidade do crédito tenha encontrado um ponto de inflexão.

Para a XP, o trimestre também levanta dúvidas sobre o ritmo de recuperação dos lucros, uma vez que a qualidade dos ativos se deteriorou ainda mais no agronegócio, enquanto a carteira de pessoas físicas permaneceu pressionada e os indicadores antecedentes de crédito apontaram para o risco de uma deterioração adicional à frente.

O Itaú BBA também não vê alívio imediato. Um dos sinais de alerta está na diferença entre a formação de novos créditos problemáticos, que chegou a R$ 28 bilhões no trimestre, e o custo de crédito reconhecido pelo banco, de R$ 21,2 bilhões.

Na leitura da instituição, o descompasso, combinado à queda do índice de cobertura, sugere que a necessidade de provisões pode continuar pesando sobre os balanços.

E a pressão não termina no resultado. O capital principal do BB, medido pelo índice CET1, recuou para 10,8%, depois de cair 47 pontos-base em relação ao trimestre anterior.

O indicador fica próximo dos 11% que a própria administração considera desejáveis, o que limita a margem de manobra do banco justamente quando a rentabilidade está enfraquecida.

O que pode destravar a recuperação de BBAS3?

O primeiro passo é a estabilização da carteira de crédito, especialmente no agronegócio. Mas esse processo pode levar tempo.

O analista Ruy Hungria, da Empiricus Research, avalia que a situação ainda não aponta para uma reversão próxima e mantém uma postura cautelosa em relação às ações.

A XP também vê riscos de novas revisões para baixo nas estimativas de lucro, principalmente para 2027. A preocupação é que as novas projeções do próprio banco ainda não tenham capturado toda a dimensão dos efeitos da crise sobre a rentabilidade.

Já o BTG Pactual chama atenção para a dificuldade de reduzir a exposição ao agronegócio e para a possibilidade de que a deterioração tenha efeitos mais duradouros. Os analistas consideram que o mercado ainda pode precisar ajustar suas expectativas para o próximo ano.

“Isso deixa o Banco do Brasil em uma posição particularmente difícil, sem uma alavanca óbvia de curto prazo para melhorar de forma significativa a rentabilidade sem comprometer crescimento, qualidade dos ativos ou capital”, pondera o Citi.

Ainda há espaço para otimismo com BBAS3?

Há, porém, uma leitura menos pessimista. Danielle Lopes, analista da Suno Research, avalia que a crise do agro tem caráter cíclico e não representa, por si só, um problema de solvência para o banco.

A analista destaca que, fora desse segmento, a instituição ainda apresenta sinais de crescimento e que a gestão mais conservadora pode ajudar a atravessar o período de pressão.

“Os resultados do Banco do Brasil foram ruins. É complicado ver um banco dessa magnitude registrar uma queda de mais de 60% no lucro. No entanto, aprecio o conservadorismo da instituição. Principalmente após as eleições, a percepção é de que o banco apertou mais os cintos”, afirma a analista.

E os dividendos do Banco do Brasil?

A espera também deve chegar ao bolso dos acionistas. O Banco do Brasil reduziu o payout de 2026 de 30% para 25% e fixou o mesmo percentual para 2027, sem distribuição de proventos intermediários ao longo do próximo ano.

Para analistas, a tese de investimento baseada em dividendos perdeu parte de sua atratividade no curto prazo.

“A combinação de renovada deterioração no agronegócio, métricas de capital mais fracas e uma política de dividendos mais restritiva levanta dúvidas adicionais sobre o ritmo de recuperação dos resultados e a capacidade do banco de recompor capital organicamente”, afirma a XP.

A Suno ainda vê espaço para que essa tese volte a ganhar força, mas trabalha com um horizonte mais distante, entre 2027 e 2029.

Isso porque a recuperação depende não apenas de uma melhora pontual no lucro, mas de uma sequência de trimestres com menor pressão sobre o crédito, recomposição da rentabilidade e fortalecimento do capital.

Por enquanto, o desconto das ações em relação ao valor patrimonial não encerra a discussão.

Para os analistas mais cautelosos, BBAS3 pode até parecer barata em termos de múltiplos, mas ainda falta visibilidade sobre quando o banco conseguirá voltar a entregar resultados compatíveis com seu histórico.

“Não acreditamos estar simplesmente atravessando mais um ciclo de reversão à média, no qual as tendências cíclicas negativas eventualmente melhoram. Os desafios enfrentados pelo BB (e por alguns de seus pares) também são estruturais. Se esse for o caso, não nos surpreenderia ver as ações corrigirem ainda mais, apesar de negociarem a uma avaliação aparentemente barata”, avalia o BTG.