Bradesco (BBDC4): Aumento de capital é risco? Por que ação cai, apesar de elogios de analistas
O Bradesco (BBDC4) anunciou na quarta-feira (29) aumento de capital de até R$ 10 bilhões, juntamente com a antecipação do pagamento de juros sobre capital próprio (JCP) que seriam distribuídos posteriormente neste ano e no início de 2027, em um movimento visto com bons olhos pelo JP Morgan. A equipe de analistas do banco pondera […]
O Bradesco (BBDC4) anunciou na quarta-feira (29) aumento de capital de até R$ 10 bilhões, juntamente com a antecipação do pagamento de juros sobre capital próprio (JCP) que seriam distribuídos posteriormente neste ano e no início de 2027, em um movimento visto com bons olhos pelo JP Morgan.
A equipe de analistas do banco pondera que a estratégia de capitalização traz dois principais benefícios. O primeiro deles é reforço de capital por meio da recapitalização dos dividendos, sem perder o benefício fiscal do JCP.
Somado a isso, o banco destaca o aumento do patrimônio líquido tangível (tangible book value), que permite maior apropriação de receita líquida de juros (NII) e, por consequência, maior utilização dos ativos fiscais diferidos (DTAs).
“Vale destacar que o Bradesco possui um elevado estoque de DTAs, de aproximadamente R$ 120 bilhões, e, em um país como o Brasil — onde as taxas de referência estão acima de 14% —, possuir um patrimônio tangível maior faz diferença e pode representar uma vantagem competitiva”, diz o JP Morgan.
Ação cai
Mas se a medida é positiva, por que a ação cai?
Na Bolsa, inclusive, as ações performam entre as maiores quedas do Ibovespa (IBOV). Por volta de 11h10 (horário de Brasília), as ações BBDC3 recuavam 2,62%, cotadas a R$ 15,62, enquanto BBDC4 caía 2,23%, a R$ 17,94. Na mínima do dia, ambas caíram mais de 3%. Acompanhe o tempo real.
Segundo analistas, a resposta pode estar no timing.
Isso porque um aumento de capital naturalmente levanta questionamentos sobre a capacidade de geração de capital “especialmente em um momento em que os investidores voltam a concentrar sua atenção no ciclo de crédito e em um ambiente macroeconômico potencialmente mais desafiador”, lembra a XP.
Na última quarta-feira (30), o Santander(SANB11)divulgou o seu pior resultado desde 2023 com disparada da provisão para devedores (PDD). Um gestor ouvido pela reportagem disse que o Bradesco já precisava levantar capital, uma vez que o seu o seu patrimônio tangível estava baixo “há muito tempo”.
“O estranhamento é fazer isso agora. O banco buscou uma alternativa de capital que foi IPO reverso da BradSaúde (SAUB3). O índice de capital até está relativamente confortável. Dá a impressão de que o banco não tem tanta confiança na sequência de resultados”.
Embora os investidores precisem analisar cuidadosamente a operação para entender seus mecanismos, o JP Morgan vê a iniciativa como um primeiro passo para criar um ciclo virtuoso.
O banco reconhece, no entanto, que o tema não é simples de explicar aos investidores de varejo, que podem questionar o impacto sobre os dividendos, mas acredita que o conselho de administração e a diretoria do Bradesco estão tomando a decisão correta para o longo prazo.
O que é a operação?
Para sintetizar a operação, o Bradesco aprovou um aumento de capital de R$ 10 bilhões por meio da emissão de 302,9 milhões de novas ações ordinárias (BBDC3) e 302,0 milhões de novas ações preferenciais (BBDC4), o equivalente a uma diluição de aproximadamente 5,7% do capital social.
As ações serão emitidas com desconto de aproximadamente 6% em relação ao fechamento de 28 de julho — a R$ 15,43 por ação ordinária (BBDC3) e R$ 17,64 por ação preferencial (BBDC4). O intuito é incentivar maior adesão.
Os acionistas poderão exercer o direito de preferência entre 6 de agosto e 4 de setembro de 2026, com base na posição acionária de 4 de agosto de 2026, na proporção de 5,72%. Os direitos poderão ser negociados na B3 entre 6 de agosto e 1º de setembro de 2026.
Em outras palavras, os investidores poderão escolher entre manter os dividendos e vender seus direitos de preferência na B3 ou participar do aumento de capital utilizando recursos próprios ou, ainda, antecipando o recebimento dos dividendos.
O JP Morgan enxerga a operação como uma forma de o banco permitir que os acionistas escolham a melhor alternativa.
BTG também elogia
O BTG Pactualtambém vê o anúncio positivo, afirmando que melhorar a geração de capital tangível é um pré-requisito chave para “termos uma visão mais construtiva da tese do Bradesco com o tempo”.
O compromisso das controladoras de entrar com a maior parte do volume necessário também elimina o risco de execução.
Esse foi um problema em 2015, quando um aumento de capital precisou ser cancelado em 2016 por aumento da instabilidade no mercado e pressão sobre as ações do banco, recorda o BTG Pactual.
Analistas da XP Investimentos avaliam a estrutura da operação como bem desenhada, uma vez que, ao mesmo tempo em que preserva os benefícios fiscais do JCP, fortalece a estrutura de capital.
Alívio de preocupações
O JP Morgan pondera que capital e DTAs têm sido temas centrais para o Bradesco ao longo do último ano, e essa operação, juntamente com a reorganização da Bradesco Saúde, deve aliviar as preocupações dos investidores.
” Embora os mais céticos possam argumentar que a medida reflete uma necessidade de reforçar o índice de capital principal (CET1), e o próprio Bradesco estime que a operação elevará esse índice em cerca de 90 pontos-base, não acreditamos que o capital regulatório seja a questão principal”, dizem os analistas.
Após a reestruturação da operação de seguros de saúde, o Bradesco já possui um índice CET1 pro forma de 12,7%, superior ao da maioria dos concorrentes. Para o banco, trata-se de uma estratégia mais ampla voltada ao fortalecimento do patrimônio tangível, semelhante ao que já foi utilizado no passado por instituições como o Banco ABC.
Em discussões sobre transformação, o banco geralmente debate investimentos em tecnologia, mas neste caso, veem essa operação como um primeiro passo para fortalecer o capital tangível do banco, algo particularmente relevante considerando que 2027 pode ser um ano mais difícil.