BTG corta projeções para incorporadoras de baixa renda, mas mantém uma como preferida; veja qual

O BTG Pactual revisou as projeções para as cinco incorporadoras de baixa renda que acompanha — Cury (CURY3), Direcional (DIRR3), MRV (MRVE3), Plano&Plano (PLPL3) e Tenda (TEND3) — após um segundo trimestre (2T26) considerado mais fraco e diante da piora nas condições de financiamento do Minha Casa, Minha Vida (MCMV).

Embora tenha mantido recomendação de compra para as cinco companhias, o banco estabeleceu novos preços-alvos para todas e manteve a Tenda como sua principal escolha (top pick) no setor.

Em relatório, os analistas Gustavo Cambauva e Gustavo Fabris afirmaram que a Caixa Econômica Federal (CEF), principal responsável pelos financiamentos do programa habitacional, vem restringindo a disponibilidade de crédito tanto para compradores de imóveis quanto para as incorporadoras.

Como consequência, as vendas do segmento se deterioraram no segundo e terceiro trimestres de 2026.

A dupla, porém, não espera uma piora significativa daqui para frente, uma vez que a Caixa já teria implementado a maior parte das mudanças necessárias para ajustar seus modelos de crédito.

Além disso, o BTG avalia que as incorporadoras devem se adaptar às novas condições, inclusive com treinamento das equipes de vendas e lançamento de projetos “mais adequados ao cenário atual”.

O banco também considera que a queda recente das ações das incorporadoras de baixa renda foi maior do que a deterioração esperada dos resultados.

Segundo o relatório, os papéis do segmento recuaram, em média, 18% nos últimos três meses, enquanto o Ibovespa acumulou alta de 8% no mesmo período.

Estimativas mais conservadoras

Apesar da perspectiva de melhora, o BTG prevê um cenário mais conservador para lançamentos e vendas. A mudança considera a menor velocidade de vendas e o aumento dos estoques das companhias.

Para a Cury, por exemplo, a casa reduziu em 13% a projeção de lançamentos para 2026 e em 11% para 2027. Com isso, cortou a estimativa de lucro por ação (EPS) em 8% para este ano e 10% para o que vem.

Ainda assim, o banco tem preço-alvo de R$ 42 para a ação CURY3, o que indica potencial de valorização de aproximadamente 53% frente à cotação atual, de R$ 27,44.

Pelas estimativas da instituição, o papel negocia a 5 vezes o múltiplo P/L (preço sobre lucro) projetado para 2027, com dividend yield estimado em 11%.

Direcional e MRV

Para a Direcional, os analistas reduziram as estimativas de vendas líquidas em 11% para 2026 e 21% para 2027. As projeções de lucro foram cortadas em 18% e 20%, respectivamente, e o preço-alvo passou a R$ 16 por papel.

No caso da MRV, a dupla incorporou às projeções as perdas recentes da Resia, subsidiária do grupo nos Estados Unidos, a redução da margem bruta e a geração de fluxo de caixa livre abaixo do esperado no primeiro semestre.

Agora, o BTG projeta prejuízo líquido de R$ 530 milhões para a companhia em 2026 e reduziu em 45% a estimativa de EPS para 2027. O preço-alvo é de R$ 8 por ação, enquanto o P/L estimado para 2027 é de 4 vezes.

Plano&Plano

Para a Plano&Plano, o BTG cortou o EPS em 47% para 2026 e em 42% para 2027. A redução também reflete projeções menores de lançamentos e vendas.

O banco estabeleceu preço-alvo de R$ 12 e destacou que a ação negocia a 3 vezes o P/L de 2027, com dividend yield de 6%.

Tenda

Já para a Tenda, a casa elevou em 3% a projeção de vendas para 2026, mas reduziu em 2% a estimativa para 2027, em razão das restrições da Caixa.

Apesar disso, manteve as projeções de lucro por ação praticamente inalteradas, uma vez que as margens da companhia ficaram acima do esperado no último trimestre.

O preço-alvo é de R$ 45 por papel, com a ação negociando a 4 vezes o P/L projetado para 2027 e dividend yield estimado em 5%.

Confira as recomendações:

Empresa	Preço-alvo	Cotação atual	Potencial de alta
Cury	R$ 42,00	R$ 27,44	53,1%
Direcional	R$ 16,00	R$ 9,88	61,9%
MRV	R$ 8,00	R$ 5,26	52,1%
Plano&Plano	R$ 12,00	R$ 6,66	80,2%
Tenda	R$ 45,00	R$ 27,87	61,5%