Citi corta alvos de São Martinho (SMTO3) e Jalles (JALL3); preços mais fracos e investimentos pesam

O Citi revisou para baixo os preços-alvo das ações da São Martinho (SMTO3) e da Jalles(JALL3) após atualizar suas projeções para o setor de açúcar e etanol, mantendo recomendação neutra para ambas as companhias.

O banco reduziu o preço-alvo da São Martinho de R$ 16,50 para R$ 16,00 por ação, enquanto o da Jalles passou de R$ 3,00 para R$ 2,50.

Segundo os analistas, a revisão reflete a expectativa de preços mais fracos para açúcar e etanol nos próximos períodos, além de uma perspectiva considerada pouco atrativa para a geração de fluxo de caixa livre (FCF).

O Citi destaca que os preços do etanol sofreram uma queda expressiva após o avanço da moagem de cana-de-açúcar e o adiamento da elevação da mistura obrigatória de etanol anidro na gasolina C.

Na avaliação do banco, mesmo que o aumento da mistura seja implementado em breve, como espera o mercado, a medida dificilmente será suficiente para impulsionar os preços do biocombustível de forma relevante.

Para os analistas, o principal gatilho positivo para o setor continua sendo uma eventual recuperação dos preços do açúcar, impulsionada por uma maior destinação da cana para a produção de etanol no Brasil e pelos possíveis efeitos de um forte fenômeno El Niño sobre a oferta global.

Além do cenário de preços, o banco vê a geração de caixa das empresas pressionada pelos elevados investimentos previstos. No caso da São Martinho, os aportes para ampliar a capacidade de produção de etanol de milho devem consumir recursos, enquanto a Jalles segue investindo na expansão da capacidade de moagem de cana.

Em um ambiente de juros ainda elevados no Brasil, o Citi avalia que esses investimentos tendem a elevar a alavancagem das companhias, reduzindo a atratividade do fluxo de caixa livre nos próximos ciclos agrícolas.

Para as safras 2026/27 e 2027/28, o banco projeta FCF yield recorrente de -1% e 4% para a São Martinho, e de -15% e 5% para a Jalles Machado, respectivamente, reforçando sua postura cautelosa em relação às duas empresas.