Está na hora de comprar Brasil, diz XP
A bolsa brasileira continuou a perder o fôlego e descolou dos principais pares emergentes em maio. No mês, o Ibovespa (IBOV), principal índice da bolsa de valores, acumulou perda de 7,22%, a maior queda mensal desde fevereiro de 2023.
Com a forte queda, o indicador de sentimento da XP voltou ao “pessimismo extremo”, o que é sinal de “compra”, na avaliação dos estrategistas.
“Nosso indicador técnico/sentimento voltou para território de compra. A última vez em que esse indicador atingiu o nível de pessimismo extremo foi em janeiro de 2025, o que se mostrou uma ótima oportunidade de compra”, avaliaram Fernando Ferreira, Raphael Figueiredo, Caio Souza e Antonio Mello, em relatório.
Em fevereiro, antes do início da guerra entre Estados Unidos e Irã, o índice estava em 100, o que indicava “otimismo extremo”.
Os 3 motivos para a forte queda do IBOV
Um dos motivos para a queda do Ibovespa em maio foi a saída contínua de fluxo estrangeiro, revertendo o forte fluxo de capital no primeiro trimestre. Segundo a XP, dos 26 pregões do mês, 24 registraram saída de capital.
A XP considera que a reversão do fluxo estrangeiro na bolsa brasileira, positivo até a primeira metade de abril, reflete a renovada atenção do mercado em tecnologia e no “trade de inteligência artificial“ – que favoreceu ações dos Estados Unidos e emergentes asiáticos como Taiwan e Coreia do Sul.
Já os mercados ligados a commodities, por outro lado, se beneficiam do trade de “ativos pesados, baixa obsolescência” (HALO, em inglês), como é o caso do Brasil, segundo a XP.
“O EWZ (ETF de Brasil) se descolou do EEM (ETF de Mercados Emergentes), à medida que os fluxos de investidores migraram para a Ásia emergente, principalmente Coreia do Sul e Taiwan. Enquanto o Brasil caiu em maio, o KOSPI (índice da Coreia do Sul) subiu mais 26% e Taiwan avançou 16%, à medida que a escassez de memória e a demanda por semicondutores se tornaram o tema central para os investidores”, destacaram os estrategistas em relatório.
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Eles também avaliam que os juros foram mais um fator de pressão para a renda variável. “À medida que as expectativas de inflação sobem, uma taxa terminal da Selic mais alta é precificada pelo mercado”, afirmaram.
O mercado precifica a inflação a 5,68% em 2026 e uma Selic em 13,8%, em média, em dezembro deste ano – com a curva futura precificando apenas 115 pontos-base até o fim de 2026. Hoje, a Selic está em 14,50% ao ano.
A bolsa brasileira é fortemente correlacionada às taxas de juros, já que o custo de capital é um determinante importante do valor justo das ações.
Esse movimento pode ser observado pelo descolamento entre o Ibovespa, que acumula alta de 10% desde janeiro até agora, e o índice de Small Caps (SMLL), que está praticamente estável em 2026.
Small Caps têm maior exposição a nomes cíclicos domésticos e menor exposição a commodities e bancos.
Além disso, a volatilidade em torno das eleições, conhecido como ‘trade eleitoral’, já começou.
“Ao contrário da nossa expectativa inicial de que as eleições não necessariamente trariam maior volatilidade no Brasil, maio mostrou o oposto”, afirmaram Fernando Ferreira, Raphael Figueiredo, Caio Souza e Antonio Mello, em relatório.
“As notícias divulgadas envolvendo o candidato Flávio Bolsonaro levaram a uma mudança nas pesquisas de opinião ao longo do mês e a um ajuste no Polymarket nas probabilidades atribuídas aos candidatos de direita, levando a maior volatilidade dos ativos brasileiros em maio”, acrescentaram.
Para os estrategistas, a trajetória fiscal é o ponto central de preocupação para os investidores e o principal motivo para o nível muito elevado de juros reais exigidos para “carregar” títulos públicos. “Como resultado, a dívida/PIB do país vem aumentando de 3 a 4 pontos percentuais por ano, caminhando para atingir 100% nos próximos anos”, calculam.
Como se posicionar agora?
A XP mantém a projeção do Ibovespa em 205 mil pontos no fim de 2026, o que representa um potencial de valorização de 18% sobre os níveis atuais.
A visão positiva é sustentada pela expectativa de um encerramento do conflito no Oriente Médio. O evento pode beneficiar os ativos de mercados, incluindo o Brasil, com a melhora no sentimento de risco.
“O principal canal de melhora para o Brasil deve ser via expectativas de inflação e de juros, caso o preço do petróleo recue adicionalmente com a reabertura do Estreito de Ormuz”, dizo relatório.
“Continuamos vendo o Brasil como um vencedor relativo no cenário global, dado seu baixo risco geopolítico, valuation atrativo e juros elevados.”
Na carteira recomendada para junho, a XP aumentou a participação em B3 (B3SA3) de 5% para 7,5%, com a perspectiva de que a atividade de mercado de capitais tem apresentado uma tração maior do que o ano passado.
A posição em Petrobras (PETR4) foi reduzida de 10% para 5% “para abrir espaço para exposição a outros setores”.
RD Saúde (RADL3) foi excluída para ajustar o posicionamento da carteira em direção a ações com melhor momentum de resultados.
“Apesar de seguirmos construtivos com a tese estrutural da companhia e a enxergarmos como uma opção defensiva com execução consistente, a desaceleração do GLP-1 e a nova legislação de jornada de trabalho representam ventos contrários no curto prazo”, afirmaram os estrategistas.
Já Orizon (ORVR3) passou a integrar a carteira, com peso de 2,5%, refletindo a visão construtiva da XP para a empresa. Para os estrategistas, o mercado ainda não está precificando integralmente o potencial de criação de valor da transação entre Orizon e Vital.
Confira onde investir em junho, segundo a XP:
| Companhia | Ticker | Peso | Recomendação | Preço-Alvo |
|---|---|---|---|---|
| PRIO | PRIO3 | 5,0% | Compra | R$ 64,00 |
| Petrobras | PETR4 | 5,0% | Compra | R$ 47,00 |
| Gerdau | GGBR4 | 5,0% | Compra | R$ 25,00 |
| Vale | VALE3 | 5,0% | Neutro | R$ 85,00 |
| Lojas Renner | LREN3 | 5,0% | Compra | R$ 22,00 |
| Iguatemi | IGTI11 | 10,0% | Compra | R$ 32,00 |
| Localiza | RENT3 | 10,0% | Compra | R$ 65,00 |
| Embraer | EMB3 | 5,0% | Compra | R$ 92,00 |
| TOTVS | TOTS3 | 5,0% | Compra | R$ 50,50 |
| Copel | CPLE3 | 10,0% | Compra | R$ 19,87 |
| Sabesp | SBSP3 | 5,0% | Compra | R$ 38,25 |
| Orizon | ORVR3 | 2,5% | Compra | R$ 97,48 |
| B3 | B3SA3 | 7,5% | Neutro | R$ 16,00 |
| BTG Pactual | BPAC11 | 5,0% | Compra | R$ 63,00 |
| Nubank | ROXO34 | 5,0% | Compra | R$ 18,60 |
| Itaú Unibanco | ITUB4 | 10,0% | Compra | R$ 51,00 |