O Itaú BBA selecionou seis títulos de crédito privado isentos de Imposto de Renda para investidores como suas principais apostas para agosto. A lista reúne debêntures incentivadas, com alternativas indexadas à inflação e ao CDI, prefixadas, e contempla diferentes perfis de risco. Entre as escolhas estão papéis de Rede D’Or, JHSF, Multiplan, Brasil Terrenos, Iguatemi e Construtora Pacaembu.

A seleção ocorre em um momento de mudança no mercado de renda fixa. Segundo o banco, julho foi marcado por uma reprecificação para baixo da curva de juros doméstica, impulsionada por surpresas favoráveis nos indicadores de inflação e sinais de moderação da atividade econômica. O movimento reduziu os juros reais nos vértices curtos e intermediários e levou a curva prefixada a encerrar o mês em níveis inferiores aos observados em junho.

Ao mesmo tempo, o BBA identifica uma oportunidade criada pela forte abertura dos spreads dos títulos incentivados observada entre fevereiro e maio. Na avaliação do banco, o movimento esteve mais relacionado a fatores técnicos, como menor liquidez, resgates em fundos de crédito e aumento da aversão ao risco, do que a uma deterioração generalizada dos fundamentos das empresas. Isso teria deixado alguns ativos de maior qualidade com preços mais atrativos.

Mas a instituição não recomenda baixar a guarda. Juros elevados por mais tempo ainda podem dificultar a desalavancagem das empresas e pressionar suas métricas financeiras, principalmente nos setores mais dependentes de financiamento e do mercado de capitais. Além disso, a volatilidade das curvas continua afetando a marcação a mercado, especialmente de debêntures IPCA+ e prefixadas.

As escolhas do Itaú BBA para agosto

Entre os títulos indexados à inflação, o banco selecionou uma debênture da Rede D’Or, com remuneração de IPCA + 7,98% ao ano, vencimento em dezembro de 2033 e rating AAA. O papel apresenta spread de 176 pontos-base em relação à NTN-B e duration de 5,2 anos. O Itaú classificou a recomendação como adequada a um perfil conservador.

A segunda opção em IPCA+ é uma debênture da JHSF, que oferece IPCA + 8,61% ao ano, com vencimento em outubro de 2034 e spread de 235 pontos-base sobre a NTN-B. O título tem duration de 5,5 anos e foi classificado para um investidor de perfil moderado.

No grupo de títulos prefixados, a escolha mais conservadora é uma debênture da Multiplan, com taxa de 13,88% ao ano, vencimento em janeiro de 2031 e rating AAA. O spread em relação à LTN é de 162 pontos-base, enquanto a duration é de 2,9 anos.

Para investidores dispostos a correr mais risco, o Itaú indica um título da Brasil Terrenos, que paga 14,90% ao ano no prefixado. O papel vence em agosto de 2032, tem rating AA+, duration de 3,2 anos e oferece spread de 253 pontos-base sobre a LTN.

Já entre os títulos atrelados ao CDI, aparece uma debênture da Iguatemi, com remuneração de 95% do CDI, equivalente a 112% do CDI em uma comparação bruta com imposto de renda. O papel tem rating AAA, duration de 3,9 anos e vencimento em junho de 2032, sendo indicado para um perfil conservador.

A outra aposta em CDI é da Construtora Pacaembu, com retorno de 102% do CDI, equivalente a 120% no gross-up de IR. O título tem rating AAA, duration de 4,1 anos e vencimento em dezembro de 2032, com indicação para um investidor moderado.

Confira os títulos indicados

Indexador	Emissor	Código	Rentabilidade	Spread*	Duration	Vencimento	Rating	Perfil
IPCA+	Rede D’Or	23L1737622	IPCA + 7,98%	176 bps	5,2 anos	15/12/2033	AAA	Conservador
IPCA+	JHSF	24J2539865	IPCA + 8,61%	235 bps	5,5 anos	16/10/2034	Não informado	Moderado
Prefixado	Multiplan	23K0018801	13,88% a.a.	162 bps	2,9 anos	15/01/2031	AAA	Conservador
Prefixado	Brasil Terrenos	25H0243071	14,90% a.a.	253 bps	3,2 anos	16/08/2032	AA+	Arrojado
CDI	Iguatemi	24F1126524	95% do CDI	112% CDI (gross-up)	3,9 anos	15/06/2032	AAA	Conservador
CDI	Construtora Pacaembu	25L2398303	102% do CDI	120% CDI (gross-up)	4,1 anos	28/12/2032	AAA	Moderado