IPCA vem melhor que o esperado, mas alta dos alimentos acende alerta para a inflação

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) subiu 0,14% em outubro, abaixo da expectativa de 0,25% do mercado. Apesar da surpresa positiva, economistas alertam que a melhora ainda não representa uma mudança consistente no cenário inflacionário, especialmente diante da pressão dos preços dos alimentos e dos riscos para 2027.

Em 12 meses, a inflação acumulada avançou de 4,58% em setembro para 4,63% em outubro, permanecendo acima do teto de 4,5% da meta perseguida pelo Banco Central.

A composição do indicador, no entanto, trouxe sinais positivos. A média dos núcleos, que excluem ou suavizam itens mais voláteis e ajudam a identificar a tendência da inflação, desacelerou de 0,36% para 0,22%. A inflação de serviços também recuou, de 0,61% para 0,11%.

Para Mariana Rodrigues, economista da SulAmérica Investimentos, o IPCA apresentou uma composição melhor do que a esperada, principalmente pela queda mais acentuada da gasolina e pelo comportamento mais favorável dos bens industriais e serviços.

Entretanto, a economista destaca que a melhora não altera o diagnóstico de uma inflação ainda pressionada no médio prazo, com diversos riscos de alta.

Alimentos continuam pressionados

Um dos principais pontos de preocupação dos economistas está nos preços dos alimentos, que voltaram a acelerar em outubro.

O grupo Alimentação e bebidas avançou 1,04% no mês, contribuindo com 0,22 ponto percentual para o índice geral. Já a alimentação no domicílio subiu 1,31%, pressionada por produtos como tomate, cebola, arroz e carnes.

Mariana destaca que, além da aceleração da alimentação no domicílio, os preços dos alimentos, excluídos os produtos in natura, também avançaram acima do projetado pela SulAmérica.

Diante desse cenário, a gestora mantém uma avaliação cautelosa para os próximos meses. A instituição projeta inflação de 5,2% em 2026 e 5,3% em 2027, com viés de alta para a estimativa do próximo ano.

O ASA também considera que a melhora do IPCA foi apenas moderadamente favorável. Segundo a instituição, embora os serviços tenham desacelerado, a inflação subjacente continua elevada.

A inflação de serviços subjacentes, que busca identificar a tendência dos preços ao retirar oscilações mais voláteis, acumula alta de 5,24% em 12 meses.

Outro sinal de alerta veio do índice de difusão, que mede a proporção de produtos e serviços com aumento de preços. O indicador avançou de 54,9% para 61,3%, mostrando que as pressões inflacionárias ficaram mais disseminadas.

Na avaliação do ASA, embora o resultado tenha reduzido as preocupações de curto prazo, a inflação de serviços continua rodando em patamares elevados, próximos de 5% a 6% nas métricas dessazonalizadas e anualizadas, incompatíveis com uma convergência rápida para a meta de 3%.

Melhora da inflação pode abrir espaço para cortes da Selic?

Apesar das preocupações, André Valério, economista sênior do Inter, vê sinais mais favoráveis na composição do IPCA de outubro.

Segundo ele, a desaceleração dos núcleos indica que a aceleração observada em setembro pode ter sido pontual. A variação de 0,22% foi a menor registrada para um mês de outubro desde 1998.

Mesmo desconsiderando a queda de 9,21% das passagens aéreas, a inflação de serviços desacelerou de 0,43% para 0,32%, reforçando a avaliação de que o processo de desinflação continua.

Entretanto, Valério avalia que o resultado ainda não será suficiente para alterar a trajetória da política monetária no curto prazo.

Isso porque, além dos riscos de novos choques sobre os preços em 2027, as incertezas fiscais após as eleições continuam pesando sobre as perspectivas para a inflação.

Para o economista, o pacote fiscal apresentado pelo governo na quarta-feira (11) representa um primeiro passo, mas ainda é insuficiente para destravar novos cortes da Selic.

“A Selic deve continuar em 13,75% até uma melhor definição do cenário, especialmente em relação à política fiscal”, afirma.

Valério considera que o resultado de outubro reforça a possibilidade de uma redução mais intensa dos juros caso haja avanços na condução das contas públicas.

“O resultado de hoje reforça que, com a ajuda da política fiscal, o Copom poderia estar em um ciclo de cortes da Selic mais intenso do que observávamos”, diz.