Lula subestima dificuldades da economia em 2027, diz Eurasia; pacote fiscal é só o primeiro passo

O pacote de ajuste fiscal de até R$ 60 bilhões apresentado pelo governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) deve ser apenas o primeiro passo de uma agenda mais ampla para controlar as contas públicas. A avaliação é de Christopher Garman, diretor-executivo para as Américas da Eurasia Group, que considera provável a apresentação de novas medidas para conter o crescimento das despesas obrigatórias.

Durante o 11º Fórum de Investimentos da Bradesco Asset, realizado nesta quarta-feira (11), Garman afirmou que existe um diagnóstico no Palácio do Planalto, compartilhado pelo presidente, de que o governo precisa enfrentar o problema fiscal para criar condições para a redução dos juros.

“A boa notícia é que acredito que existe um diagnóstico no Planalto, compartilhado pelo presidente, de que algo precisa ser feito para controlar o gasto obrigatório e endereçar o fiscal para criar condições para o Banco Central poder reduzir juros”, afirmou.

O analista, no entanto, ponderou que o governo ainda não parece dimensionar completamente a gravidade da situação econômica e “o custo de oportunidade de não fazer algo mais robusto”.

A avaliação ocorre em meio à tramitação do Projeto de Lei Complementar (PLP) 299/2026, apresentado pelo senador Jaques Wagner (PT-BA), que reúne medidas de ajuste fiscal com contenção de despesas e aumento de arrecadação para o próximo ano.

Segundo o governo, o pacote tem impacto estimado entre R$ 50 bilhões e R$ 60 bilhões em 2027. Desse montante, a melhora projetada no resultado primário, que considera receitas menos despesas, sem os juros da dívida, varia de R$ 43 bilhões a R$ 54 bilhões.

Entre as medidas previstas estão mecanismos de contenção de despesas, redução de benefícios tributários e mudanças nas regras de compensação de impostos.

A proposta também contempla alterações no cálculo dos pisos constitucionais de saúde e educação, com o objetivo de reduzir a pressão sobre o Orçamento. O texto ainda depende de aprovação no Congresso Nacional.

Governo terá que fazer mais?

Para Garman, a discussão fiscal não deve terminar com a aprovação do PLP.

“Eu acho que é o primeiro passo, não o último. Acredito ainda que é provável que o governo, em algum momento, tenha que colocar uma emenda constitucional na mesa para atacar de uma forma um pouco mais robusta o gasto obrigatório”, afirmou.

O analista considera provável que o governo apresente uma proposta de emenda à Constituição (PEC) para enfrentar de maneira mais abrangente o crescimento das despesas obrigatórias, que comprometem uma parcela elevada do Orçamento federal.

A dúvida, segundo ele, está no momento em que essa proposta será encaminhada ao Congresso.

“A minha convicção de que vinha agora, no curto prazo, caiu um pouco com esse PLP”, disse.

Garman explicou que a apresentação do projeto aumentou a possibilidade de uma PEC mais ambiciosa ficar para 2027, especialmente diante da necessidade de definir a nova equipe econômica.

O calendário político também representa um desafio. “A razão pela qual eles mandaram para o Congresso hoje é que o senso de urgência deles não é tanto dar uma resposta ao mercado imediatamente, mas aproveitar uma janela do Congresso mais favorável antes que um Congresso mais conservador venha assumir em 2027”, afirmou.

O analista avalia que a nova composição do Legislativo poderá ser mais favorável ao controle de despesas, mas tende a impor obstáculos maiores a iniciativas de aumento da arrecadação.

Entre as medidas que poderão entrar nas próximas negociações estão a revisão de subsídios, as despesas do Judiciário e as emendas parlamentares.

“Todo mundo vai ter que pagar parte do preço para fazer alguma correção dos riscos fiscais”, afirmou, ao comentar a possibilidade de um acordo envolvendo Executivo, Legislativo e Judiciário.

Garman ponderou, contudo, que uma negociação dessa dimensão exigiria tempo e articulação política, o que torna mais difícil sua conclusão ainda neste ano.

O risco para a economia em 2027

Apesar de reconhecer a disposição inicial do governo para realizar ajustes, Garman demonstrou preocupação com os efeitos da desaceleração econômica sobre as decisões do presidente Lula.

Na avaliação do analista, o Brasil deve enfrentar um ambiente de atividade mais fraca, juros reais elevados, famílias endividadas e empresas pressionadas pelo custo do crédito.

O risco é que medidas fiscais consideradas insuficientes não consigam reduzir o prêmio de risco exigido pelos investidores, dificultando uma queda mais consistente dos juros.

“Eu acho que a primeira perna vai ser construtiva, mas a minha preocupação é se o governo está subestimando o tamanho das dificuldades”, afirmou.

Garman também alertou que uma desaceleração mais intensa poderá pressionar a popularidade do presidente, aumentando o risco de decisões econômicas que comprometam a confiança do mercado.

“Como é que o presidente reage nesse momento de queda de aprovação e economia desacelerando? Para mim, é isso que é o perigo”, disse.

Segundo o analista, a dimensão do ajuste realizado nos próximos meses será determinante para definir se a economia brasileira passará por uma desaceleração administrável ou enfrentará dificuldades mais profundas em 2027.

Para Garman, Lula precisará reconhecer que o próximo ano poderá ser um período de transição, com crescimento mais fraco, para criar condições para uma recuperação mais sustentável em 2028.