MBRF3 ou BEEF3? Santander ajusta preços-alvo e mantém preferência por uma ação

As ações da MBRF (MBRF3) seguem sendo a principal aposta do Santander entre as empresas brasileiras de proteína animal, mesmo após o banco revisar suas estimativas para o setor e atualizar os preços-alvo para o fim de 2027.

Os analistas reiteraram recomendação outperform (equivalente à compra) para a MBRF, elevando o preço-alvo de R$ 26 para R$ 28. Para a Minerva Foods (BEEF3), o Santander manteve recomendação neutra, mas reduziu o preço-alvo de R$ 6,80 para R$ 4,50.

Segundo o banco, a preferência pela MBRF é sustentada por revisões positivas nas projeções de lucro, impulsionadas principalmente pelo desempenho esperado da BRF, além de uma visão mais favorável para o mercado de frango do que para o de carne bovina.

Embora tanto MBRF quanto Minerva tenham acumulado forte queda na bolsa em 2026 — de 15,48% e 35,38%, respectivamente, contra alta de 8,61% do Ibovespa — os analistas avaliam que a MBRF oferece uma relação risco-retorno mais atrativa.

Enquanto a Minerva divulga seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2026 (2T26) em 12 de agosto, a MBRF reporta seus números no dia 13 de agosto.

Santander vê cenário favorável para MBRF

O Santander elevou em 16% sua projeção de Ebitda da MBRF para 2026, para R$ 13,5 bilhões, refletindo uma visão mais otimista para a BRF e o aumento da capacidade operacional da companhia na América do Sul.

Na avaliação dos analistas, a perspectiva para a BRF permanece positiva graças à demanda consistente por carne de frango no mercado internacional, especialmente no Oriente Médio, onde os preços seguem elevados mesmo após as interrupções logísticas provocadas pelas tensões no Estreito de Ormuz.

Além disso, o banco destaca que os preços dos alimentos processados continuam resilientes no mercado doméstico, apesar da queda das cotações da carne suína.

O Santander também avalia que há espaço para novas revisões positivas nas estimativas de lucro. Sua projeção de Ebitda para 2026 está cerca de 6% acima do consenso de mercado, principalmente por conta de expectativas mais otimistas para o desempenho da BRF no segundo semestre.

Por outro lado, o banco continua incorporando um cenário mais prolongado de ciclo negativo para a pecuária nos Estados Unidos, o que deve seguir pressionando os resultados da operação de carne bovina até 2028.

Minerva enfrenta cenário mais desafiador

Para a Minerva, o Santander acredita que boa parte das notícias negativas já está refletida no preço das ações. Ainda assim, a ausência de catalisadores impede uma recomendação mais positiva para o papel.

O banco reduziu em 1% sua estimativa de Ebitda para 2026, para R$ 4,7 bilhões, considerando uma desaceleração das exportações de carne bovina no segundo semestre, após o preenchimento de aproximadamente 80% da cota chinesa, além do aumento dos preços do gado no Brasil.

Na visão dos analistas, a menor disponibilidade de bovinos tende a elevar os custos da companhia, enquanto o ritmo de embarques para a China deve perder força nos próximos meses.

Para o segundo trimestre de 2026, o Santander projeta um Ebitda de R$ 1,2 bilhão, alta de 8% em relação ao trimestre anterior, com margem de 8,2%, em linha com o consenso do mercado.

Apesar da valorização dos preços da carne bovina e da desvalorização do real favorecerem os resultados, o banco avalia que o aumento dos custos com gado e logística deve limitar a expansão das margens.