Operacional nos trinques, mas sem ‘mãozinha’ do petróleo: Petrobras (PETR4) deve ter lucro líquido 18% maior no 3T26; veja o que esperar

A Petrobras (PETR4) entregou mais um trimestre de operacional tinindo entre julho e setembro deste ano. No entanto, o desempenho deste 3T26 não conta com o mesmo 'gostinho' dos três meses imediatamente anteriores, quando a companhia vivia um cenário dos sonhos. Desta vez faltou um ingrediente de peso: a valorização do petróleo.

Embora a commodity ainda esteja a níveis mais elevados do que há um ano — quando o preço médio do barril do Brent ficou abaixo dos US$ 70 — a comparação com o intervalo entre abril e maio é difícil de se evitar. Entre abril e maio, a cotação média chegou a US$ 104,52. Para o 3T26, o esperado é algo na casa dos US$ 90 e US$ 96.

Por isso, o mercado espera que a companhia reporte um lucro líquido de US$ 7,14 bilhões na divulgação do balanço de hoje (10), segundo o compilado de estimativas da Bloomberg. A cifra representa uma alta de 17,96% em base anual, mas queda de 31,53% trimestre a trimestre.

Para o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), a expectativa é de US$ 17,5 bilhões — queda de 5,91% no trimestre, mas alta de quase 90% ano a ano. Na receita líquida, a projeção é de US$ 32,4 bilhões, salto de 54,01% frente ao terceiro trimestre de 2025 e queda de 3,5% referente ao balanço que antecedeu este.

No entanto, é justamente o operacional nos trinques que deve segurar os dividendos bilionários. Você pode conferir os detalhes da prévia da Petrobras no terceiro trimestre de 2026 (3T26) nesta reportagem do Money Times, portal parceiro do Seu Dinheiro.

Assim, os analistas esperam que a Petrobras mantenha uma distribuição expressiva de proventos. BTG Pactual e XP projetam US$ 3,6 bilhões em pagamentos aos acionistas no terceiro trimestre, o equivalente a um dividend yield de 2,5%. Já o Safra estima uma distribuição de US$ 3,1 bilhões, com retorno também próximo de 2,5%.

O Itaú BBA é mais otimista: a instituição projeta que a petroleira distribua US$ 4,2 bilhões aos acionistas no período, o que representaria um dividend yield de 3,2%.

Para 2027, considerando um cenário de Brent entre US$ 70 e US$ 80 por barril, o BTG estima um yield de fluxo de caixa ao acionista entre 13% e 16%, além de dividend yield de 10% a 11%.

Operacional tinindo segura as pontas com queda do petróleo

Apesar da desvalorização do Brent na comparação trimestral, os analistas avaliam que parte do impacto deve ser compensada pelos recordes de produção e exportação de petróleo cru, além da rentabilidade ainda robusta do segmento de refino.

Nesse último caso, devem contribuir os preços realizados de gasolina e diesel, bem como as subvenções aos combustíveis. Embora favoreçam as margens da companhia, esses subsídios também tendem a pressionar o capital de giro. Segundo o BTG Pactual, o efeito deve representar um aumento de aproximadamente US$ 900 milhões na necessidade de capital de giro da Petrobras no trimestre.

Outro fator de pressão apontado pelo banco é o imposto de exportação de petróleo, com alíquota de 12%, que incide sobre os embarques da companhia. A medida tem vigência prevista até 6 de novembro.

Apesar desses desafios no curto prazo, o BTG mantém uma visão positiva para a Petrobras, apoiada nas perspectivas de crescimento da produção. Os analistas reiteraram a recomendação de compra para as ações e destacaram que as plataformas mais recentes ainda estão em fase de expansão operacional. Além disso, outras três unidades devem entrar em operação em 2027, movimento que pode abrir espaço para uma revisão positiva do guidance de produção.

O Itaú BBA também mantém recomendação de compra. O preço-alvo estabelecido pelo Itaú BBA é de R$ 64 por ação, o que representa um potencial de valorização de 41,6% em relação à última cotação de fechamento.