Os três pilares que fizeram o Santander elevar preço-alvo para a sua queridinha do agronegócio

A 3tentos (TTEN3) segue ganhando a confiança dos analistas. Desta vez, o Santander elevou o preço-alvo da companhia de R$ 20 para R$ 26,60 por ação e manteve a recomendação de outperform (equivalente à compra), reforçando o papel como sua principal escolha entre as empresas brasileiras do agronegócio sob cobertura.

Para o banco, o mercado ainda não precifica todo o potencial de crescimento da companhia. Em relatório divulgado nesta segunda-feira (20), os analistas destacam três frentes capazes de sustentar um ciclo de expansão pelos próximos anos: o etanol de milho, a expansão da rede de lojas e o avanço da canola.

3tentos: mercado olha para uma planta enquanto o Santander enxergauma plataforma

O principal ponto da tese é o negócio de etanol de milho.

Segundo o Santander, as estimativas atuais do mercado consideram apenas a primeira fase da planta de Porto Alegre do Norte (MT), enquanto a companhia já deixou claro que o projeto foi concebido de forma modular, permitindo sucessivas ampliações.

O banco projeta que a unidade triplique sua capacidade para 8,4 mil toneladas por dia e que a futura planta de Redenção (PA), prevista para entrar em operação em 2029, eleve a capacidade total para 12,6 mil toneladas diárias até 2033.

Isso representaria o processamento de aproximadamente 4,4 milhões de toneladas de milho por ano, com produção de cerca de 1,8 bilhão de litros de etanol.

“O mercado está precificando a planta, e não a plataforma”, resumem os analistas Guilherme Palhares e Laura Hirata.

Expansão do varejo deve repetir receita de Mato Grosso

O segundo pilar da tese está na expansão da operação de varejo.

Depois de consolidar sua presença no Rio Grande do Sul e em Mato Grosso, a 3tentos avança para Pará, Goiás, Tocantins e Minas Gerais. O Santander acredita que a empresa poderá replicar nessas regiões a estratégia que utilizou em Mato Grosso.

A projeção é que a cobertura nessas novas áreas salte dos atuais 14% para 60% até 2031, enquanto a rede passe de 83 para 113 lojas.

Como consequência, a área atendida poderá crescer de 24,4 milhões para quase 40 milhões de hectares, impulsionando uma expansão média de aproximadamente 13% ao ano na receita do varejo até 2035.

Canola pode elevar margens do biodiesel

O terceiro vetor de crescimento é menos imediato, mas igualmente relevante na visão do banco.

O Santander destaca que a conversão gradual da unidade de Ijuí (RS) para o processamento de canola pode aumentar as margens do segmento de biodiesel ao longo dos próximos anos.

Isso porque a canola possui aproximadamente o dobro do teor de óleo da soja, principal matéria-prima utilizada na produção de biodiesel.

Pelas estimativas do banco, a mudança pode adicionar cerca de 1 ponto percentual às margens da operação em um horizonte de cinco anos, com margens de esmagamento entre 25% e 28%, acima dos cerca de 17% observados para a soja.

Para o Santander, a combinação desses três fatores torna a ação uma aposta atrativa tanto para investidores de longo prazo, que acompanham o ciclo de investimentos da companhia, quanto para quem busca capturar a valorização conforme as novas plantas entram em operação e os volumes crescem.