Payroll fraco surpreende mercado, mas ainda desafia apostas sobre juros

O resultado do payrollde junho reforçou a percepção de que o mercado de trabalho dos Estados Unidos está perdendo força gradualmente, mas ainda longe de sinalizar uma deterioração mais acentuada da economia, a ponto de mudar o rumo da política monetária.

A criação de apenas 57 mil vagas, bem abaixo das projeções do mercado de 110 mil postos para o período, foi acompanhada por revisões negativas dos meses anteriores, aumentando os sinais de desaceleração das contratações por parte das empresas.

Para o economista-chefe da Suno Research, Gustavo Sung, o relatório mostrou uma “deterioração na margem” do mercado de trabalho, embora o cenário siga relativamente equilibrado. Segundo ele, a abertura de vagas ficou concentrada nos setores de serviços profissionais e empresariais, assistência social e saúde.

O economista destaca que a média móvel de geração de empregos dos últimos três meses desacelerou de 164 mil para 111 mil vagas, mas segue próxima de um nível compatível com estabilidade do mercado de trabalho.

Apesar da decepção com o número de vagas criadas, a taxa de desemprego caiu de 4,3% para 4,2%, contrariando as expectativas de estabilidade.

A melhora, porém, foi acompanhada por uma queda de 0,3 ponto percentual na taxa de participação da força de trabalho, para 61,5%, indicando que parte da redução do desemprego ocorreu porque menos pessoas estavam procurando emprego.

Na avaliação de Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, esse movimento torna a leitura do relatório mais complexa para o Federal Reserve.

“O payroll fraco contrasta com a taxa de desemprego estável e a resiliência dos salários, o que complica a leitura do Fed sobre o ritmo de desaceleração do mercado de trabalho”, afirma.

Para Felipe Salles, economista-chefe do C6 Bank, o resultado veio abaixo das expectativas, mas não altera a avaliação de que o mercado de trabalho americano segue sólido.

Segundo ele, a média de 111 mil vagas criadas nos últimos três meses e a taxa de desemprego ainda baixa mostram que a atividade continua resiliente, mesmo com a perda de tração nas contratações.

Pressão salarial

Os salários também permaneceram fortes. A remuneração média por hora avançou 0,3% em junho e acumulou alta de 3,5% em 12 meses. Para Salles, esse movimento ajuda a sustentar o consumo das famílias, mas também mantém pressão sobre a inflação de serviços.

Sung compartilha dessa avaliação e destaca que o avanço dos salários continua em um ritmo capaz de dificultar uma desaceleração mais consistente dos preços.

Diante desse cenário, os analistas avaliam que o Fed deve manter cautela na condução da política monetária.

Segundo Kayo, com a inflação ainda acima da meta, o componente inflacionário do mandato da autoridade monetária tende a continuar prevalecendo sobre os sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho.

Já Sung afirma que o resultado não altera sua expectativa de manutenção dos juros até o fim de 2026.

Bruno Yamashita, coordenador de alocação e inteligência da Avenue, ressalta que, embora o dado tenha vindo abaixo das estimativas, a economia americana segue gerando empregos em volume suficiente para afastar temores de uma desaceleração mais intensa da atividade.

Reação do mercado ao payroll

A reação dos mercados financeiros refletiu essa leitura. Os índices futuros de Nova York avançavam após a divulgação do relatório, enquanto os rendimentos dos Treasuries de curto prazo recuavam, sugerindo uma recepção relativamente positiva aos dados.