Petrobras (PETR4): produção recorde deve compensar petróleo mais barato e sustentar dividendos no 3T26

A Petrobras (PETR4) divulga o balanço do terceiro trimestre de 2026 (3T26) nesta terça-feira (10) e a expectativa do mercado é de desaceleração no comparativo com o 2T26, dada a queda no petróleo no período.

Ainda assim, a expectativa é de que o desempenho operacional da companhia, impulsionado por recordes de produção e exportação, ajude a preservar a geração de caixa e a sustentar a distribuição de dividendos.

Segundo o compilado de estimativas da Bloomberg, a petroleira deve registrar lucro líquido de US$ 7,14 bilhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 17,96% em relação ao mesmo intervalo do ano passado, mas recuo de 31,53% frente ao trimestre anterior.

Para o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), a projeção é de US$ 17,5 bilhões, queda trimestral de 5,91% e avanço anual de quase 90%. Já a receita líquida deve alcançar US$ 32,4 bilhões, alta de 54,01% em um ano e retração de 3,5% na comparação com o 2T26.

O principal fator de pressão trimestre a trimestre é cotação do Brent, padrão internacional e referência para a Petrobras.

Embora o petróleo permaneça acima dos níveis registrados há um ano, quando o barril teve preço médio inferior a US$ 70, a commodity perdeu força em relação ao trimestre anterior, quando chegou a uma média de US$ 104,52.

Para o 3T26, as projeções apontam preços entre US$ 90 e US$ 96 por barril.

Dividendos da Petrobras no radar

Mesmo com a pressão sobre os resultados, as estimativas indicam que a Petrobras deve manter uma distribuição bilionária de proventos.

BTG Pactual e XP projetam US$ 3,6 bilhões em pagamentos aos acionistas, o equivalente a um dividend yield de 2,5%. O Safra trabalha com uma estimativa um pouco menor, de US$ 3,1 bilhões, mas também prevê retorno próximo de 2,5%.

Já o Itaú BBA é mais otimista e estima uma distribuição de US$ 4,2 bilhões, com dividend yield de 3,2%.

Olhando para 2027, o BTG Pactual projeta, em um cenário de Brent entre US$ 70 e US$ 80 por barril, um yield de fluxo de caixa ao acionista entre 13% e 16%. Para o dividend yield, a expectativa é de 10% a 11%.

Produção recorde ajuda a compensar pressão do petróleo

Segundo as análises, os recordes de produção e exportação de petróleo cru e a rentabilidade do segmento de refino devem ajudar a amortecer os efeitos da commodity mais barata.

No refino, os preços realizados de gasolina e diesel, além das subvenções aos combustíveis, devem contribuir para as margens. Por outro lado, os subsídios tendem a elevar a necessidade de capital de giro. O BTG Pactual estima um impacto de aproximadamente US$ 900 milhões nesse indicador durante o trimestre.

O imposto de exportação de petróleo, com alíquota de 12% e vigência prevista até 6 de novembro, também aparece entre os fatores de pressão sobre a companhia.

Apesar disso, o BTG mantém recomendação de compra para as ações da Petrobras. O banco destaca o potencial de crescimento da produção, uma vez que as plataformas mais recentes ainda passam por uma fase de expansão operacional. Outras três unidades devem entrar em operação em 2027, o que pode abrir espaço para uma revisão positiva das projeções de produção.

O Itaú BBA também recomenda compra dos papéis, com preço-alvo de R$ 64. Considerando a última cotação de fechamento mencionada pela instituição, o valor representa um potencial de valorização de 41,6%.