Renda fixa sem IR: BB seleciona seis títulos de crédito privado para lucrar acima da inflação em outubro

O BB Investimentos selecionou seis títulos de crédito privado isentos de Imposto de Renda para pessoas físicas para outubro, com papéis de Neoenergia, Equatorial, Engie, MRS Logística e Vibra. Todos oferecem remuneração atrelada ao IPCA, com vencimentos entre 2036 e 2041.

A seleção chega em um momento de aumento dos prêmios exigidos pelos investidores para financiar empresas. Segundo o banco, a pressão vendedora no mercado secundário — onde são negociados títulos já emitidos — voltou a crescer em setembro, diante da aversão ao risco e dos resgates em fundos.

Com isso, os prêmios dos ativos de infraestrutura superaram o pico observado no primeiro semestre. Para quem compra os títulos, esse movimento pode abrir oportunidades de remuneração mais elevada, mas também exige atenção à qualidade dos emissores.

“Apesar da maior volatilidade ao longo do ano, o ajuste observado tornou a relação risco-retorno mais equilibrada e recompôs parte dos prêmios de crédito”, afirmam os analistas Viviane Silva, Melina Constantino e Fernando Cunha Filho.

Quais são os títulos selecionados pelo BB?

A lista reúne três papéis do setor elétrico, dois de transporte e logística e um de distribuição de combustíveis.

Emissor	Código	Vencimento	Pagamento de juros
Celpe — Neoenergia	CEPEB7	15/08/2040	Semestral, em fevereiro e agosto
Equatorial Goiás	CGOSB0	15/08/2037	Semestral, em fevereiro e agosto
Engie	EGIEA6	15/02/2038	Anual, em fevereiro
MRS Logística	MRSAA4	15/02/2041	Semestral, em fevereiro e agosto
MRS Logística	MRSAC2	15/09/2039	Semestral, em março e setembro
Vibra	VBBRA0	15/03/2036	Semestral, em março e setembro

O banco busca títulos com taxas atrativas para investimentos de longo prazo, considerando a situação financeira das empresas e as perspectivas para sua capacidade de pagamento.

O relatório apresenta uma comparação com a curva do Tesouro IPCA+, inclusive após o desconto do imposto incidente sobre os títulos públicos. As referências de remuneração utilizadas, porém, não representam taxas efetivas de negociação: são baseadas nos dados da Anbima na data de divulgação do documento. As condições disponíveis ao investidor dependem do momento da compra e do estoque nas plataformas.

Por que essas empresas entraram na seleção?

No setor elétrico, a previsibilidade das receitas e a diversificação dos negócios sustentam as escolhas.

Para a Neoenergia, o BB destaca as concessões de longo prazo, as receitas ajustadas pela inflação e a expansão em transmissão. Os pontos de atenção são a alavancagem elevada, a necessidade de investimentos e os vencimentos de dívidas que exigem refinanciamento.

Na Equatorial, pesam favoravelmente a diversificação geográfica, os reajustes tarifários anuais e a presença em saneamento. Em contrapartida, o banco acompanha o vencimento próximo de duas concessões de distribuição e os investimentos volumosos que a Sabesp deverá realizar nos próximos anos.

Já a Engie combina contratos de venda de energia de médio e longo prazo, diversificação operacional e uma estrutura de capital considerada equilibrada. Entre os riscos estão a dependência das condições hidrológicas, as oscilações dos preços da energia e a possibilidade de aumento da alavancagem com a esperada transferência de participação na usina de Jirau.

Na MRS Logística, que tem dois títulos selecionados, o BB destaca a concessão renovada até 2056 e os contratos que estabelecem pagamentos mínimos pelos clientes. Seus principais acionistas também estão entre os maiores clientes, contribuindo para a recorrência das receitas.

A concentração no transporte de minério de ferro e os investimentos exigidos pela renovação da concessão, contudo, merecem atenção.

Para a Vibra, os principais argumentos são a liderança na distribuição de combustíveis, a estrutura logística e a diversificação da atuação. O banco aponta como riscos a concorrência desleal no setor, o efeito dos juros elevados sobre o capital de giro e a necessidade de definir uma estratégia para o contrato de uso da marca Petrobras, que vai até 2031.

Prêmios maiores exigem seletividade

Embora veja uma relação mais equilibrada entre risco e retorno, o BB mantém preferência por empresas com maior qualidade de crédito, estruturas robustas e fundamentos resistentes às incertezas econômicas.

O banco avalia que a pressão sobre os títulos ao longo do ano também refletiu resgates em fundos e maior sensibilidade às oscilações de preços, sem uma deterioração generalizada dos fundamentos das empresas na mesma proporção.

Ainda assim, a isenção de IR não elimina os riscos de crédito, liquidez e mercado. Além da possibilidade de inadimplência do emissor, o investidor pode enfrentar dificuldade para vender o papel antes do vencimento ou precisar negociá-lo por um preço inferior ao da compra.

O BB ressalta que a seleção não constitui uma carteira com alocações obrigatórias: cada título é uma alternativa independente. Da mesma forma, a eventual retirada de um papel da lista em meses seguintes não representa, por si só, uma recomendação de venda.