Retornos acima de 100% do CDI com crédito privado? O que está por trás do crescimento dos FIDCs
Para muitos investidores, a sigla FIDC pode soar como outro idioma, mas a realidade é que esse segmento de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios já faz parte do mercado financeiro há 25 anos e nunca esteve tão grande.
No podcast Touros e Ursos, Daniel Belem, gestor de fundos estruturados de crédito da BTG Pactual Asset Management, conta como essa indústria alcançou o marco histórico de R$ 800 bilhões em patrimônio, superando até mesmo o total investido em fundos de ações no Brasil.
Um dos marcos para esse crescimento acelerado foi uma mudança nas regras há dois anos, quando o regulador permitiu que o investidor comum pudesse aplicar seu dinheiro em FIDCs. Até aquele momento, esses fundos eram restritos aos investidores muito ricos.
Segundo Belem, o setor deve ultrapassar a marca de R$ 1 trilhão em breve, em linha com a demanda das empresas que buscam cada vez mais captar recursos diretamente no mercado de capitais, em vez de depender apenas dos bancos tradicionais.
Como funcionam os FIDCs
Na prática, um FIDC é um veículo financeiro que reúne diversos tipos de dívidas de pessoas ou empresas — como parcelas de um carro ou um empréstimo consignado.
O grande diferencial desse modelo em relação a outros fundos de crédito tradicionais é a possibilidade de criar camadas de segurança para quem investe. Os FIDCs apresentam três tipos de cotas: subordinada, mezanino e sênior.
Cada uma dessas cotas apresenta um risco diferente para o investidor, com retornos proporcionais a esse risco.
Normalmente, a empresa que cedeu suas dívidas ao FIDC compra parte das cotas subordinadas e fica com a "primeira fatia do prejuízo". No caso de calote nos pagamentos, essa empresa perde dinheiro primeiro, protegendo o investidor comum que está na categoria mais segura, a cota sênior.
Para Belem, esse é um dos principais diferenciais dos FIDCs. Além de colocar o emissor das cotas “dentro do jogo”, como um possível perdedor em caso de prejuízo e criando um alinhamento de interesses, oferece camadas de proteção ao investidor.
“[O emissor] tem todo o interesse do mundo em garantir que as dívidas ali dentro sejam de boa qualidade e que os devedores sejam bons pagadores. Isso evita negócios ruins, já que o próprio capital está servindo de escudo para proteger o dinheiro dos outros investidores”, afirmou Belem.
Outra proteção é a pulverização do crédito. Em vez de emprestar para uma grande empresa que pode ter problemas, os FIDCs tem milhares de pequenos devedores diferentes, com créditos diferentes também.
Belém menciona que a BTG Asset gerencia carteiras com milhares de ativos. Na prática, isso significa que, se alguns poucos devedores não pagarem, o impacto na performance do fundo é pequeno.
- Veja mais detalhes sobre os FIDCs aqui.
Do risco baixo ao lucro mais alto
Quando falamos em rentabilidade, o grande atrativo dos FIDCs é a capacidade de entregar ganhos que superam o CDI, que é a principal taxa de referência para investimentos no Brasil.
No entanto, o retorno varia de acordo com o nível de risco, determinado pela cota que o investidor tem.
Nas cotas mais seguras, as sêniores, Belem afirma que o retorno costuma ficar entre 1% e 2% acima do CDI. Um exemplo comum são os FIDCs que compram os direitos creditórios de consignados para aposentados do INSS.
Como esse empréstimo tem desconto na folha de pagamento, o risco de inadimplência é menor. A parcela arriscada do negócio fica nas cotas mezanino e subordinada, principalmente.
A cota mezanino é um meio-termo entre as seniores e as subordinadas. Nela os investidores podem optar por um risco um pouco maior, mas ter um retorno melhor também, entre 2% e 3% acima do CDI.
Para quem busca lucros maiores e aceita correr mais riscos, as cotas subordinadas pagam mais de 4% do CDI. Porémé a parcela mais exposta a eventos de crédito. No caso de problemas, são os donos dessas cotas que ficam sem receber, para que os investidores das cotas seniores e mezaninos recebam.
Embora tenha esse mecanismo de proteção, Belem destaca que o investidor deve ter um cuidado maior de pesquisar em qual FIDC vai colocar seu dinheiro. É importante entender quais são as dívidas dentro do portfólio (consignado, financiamento para veículos, cartão de crédito), qual a empresa que cedeu e o histórico de inadimplência.
Apolo FIDC
Além disso, a experiência do gestor do FIDC também é algo que vale a pena saber, segundo Belem. O Apolo FIDC, por exemplo, é o carro-chefe da BTG Asset e foca em operações com empresas e devedores que já possuem um histórico consolidado.
Com quase um ano de operação, o fundo já tem mais de R$ 1,5 bilhão em patrimônio, entregando cerca de 2,7% de retorno acima do CDI. Belem afirma que o FIDC tem 45 ativos de diferentes operações de crédito e originadores, para entregar diversificação e mais segurança.
"No Apolo não é para ter aventura, não é para ter caso novo. São originadores que a gente conhece e estruturas com as quais já estamos bem familiarizados. Fomos bem seletivos na alocação", disse o gestor.
O fundo está aberto para investimento pelo público geral, com regra de resgate D+90, ou seja, 90 dias para a conversão financeira. Este prazo é para proteger os cotistas em cenários de necessidade de liquidez no mercado de crédito, diz Belem.
Touros e Ursos da Semana
Para fechar o programa, o quadro Touros e Ursos trouxe os destaques positivos e negativos, respectivamente, da semana.
O grande Urso da edição foi o Nubank, que protagonizou um erro operacional "bizarro” — nas palavras da própria fundadora — ao enviar mensagens para os clientes dizendo que estava sendo liquidado.
Outro destaque negativo foi para o estresse nos títulos públicos do governo (Tesouro IPCA+), que voltaram a pagar taxas de juros reais muito elevadas, acima de 8% ao ano, devido à desconfiança com a economia.
No lado dos Touros, o destaque máximo foi Elon Musk, que se tornou o primeiro trilionário do mundo após o sucesso do lançamento das ações da sua empresa de foguetes, a SpaceX.
Também brilhou o acordo de paz entre Estados Unidos e Irã, que trouxe alívio para as bolsas e fez o preço do petróleo cair, animando os investidores ao redor do mundo.