Safra reprova Ânima (ANIM3), enquanto outra ação é o ‘melhor aluno’ do setor; confira

O Banco Safra atualizou as estimativas para o setor educacional e rebaixou a recomendação de Ânima Educação (ANIM3) de compra para neutra, de olho no espaço limitado para redução da alavancagem mais à frente.

Por outro lado, o banco manteve as recomendações de compra para Cogna (COGN3) — que é a top pick do setor considerando a execução operacional, solidez do balanço de geração de fluxo de caixa livre —, Yduqs (YDUQ3) e Vitru (VTRU3).

Já os preços-alvo das companhias passaram por revisões, segundo o Safra, de olho em balanços mais fortes, geração de caixa e valuations atrativos.

Isso porque, na avaliação do banco, as incertezas relacionadas à concorrência e à dinâmica de captação de alunos nos novos formatos podem manter a volatilidade elevada, reforçando a importância da seleção de ações (stock picking).

“Com as ações sendo negociadas a cerca de 4 vezes o preço em relação ao lucro (P/L) estimado para 2027 e nossas ações preferidas apresentando rendimentos (yields) de fluxo de caixa livre ao acionita estimados para 2027 de aproximadamente 20%, vemos valor nas empresas capazes de financiar a transição regulatória enquanto ampliam a distribuição de recursos aos acionistas”, afirma.

Empresa	Ticker	Recomendação	Preço-alvo	Potencial de alta
Cogna	COGN3	Outperform	R$ 3,50	35%
Yduqs	YDUQ3	Outperform	R$ 16,00	42%
Vitru	VTRU3	Outperform	R$ 10,00	43%
Ânima	ANIM3	Neutro	R$ 3,50	22%

O que oferece suporte após a desvalorização do setor

Para o Safra, o setor de educação continua sendo um segmento de alto beta, com baixa exposição dos investidores. “Atribuímos a queda dos múltiplos ao cenário macroeconômico desafiador do Brasil, às taxas de juros elevadas e às incertezas sobre o crescimento sustentável diante da nova regulamentação do ensino a distância”, explica.

As empresas fortaleceram seus balanços ao longo desse período, aumentando sua capacidade de financiar investimentos. Nos valuations atuais, a implementação de políticas de retorno aos acionistas poderia tornar essa melhora financeira mais perceptível para os investidores.

A expectativa do banco é de que as empresas de maior porte ganhem participação de mercado ao longo do tempo, à medida que escala e capacidade financeira se tornem cada vez mais importantes durante a transição.

Além disso, a infraestrutura já estabelecida e os balanços mais sólidos devem ajudar as empresas a financiar as adaptações e suportar a pressão sobre as margens.

No curto prazo, os preços permanecem incertos, com as verificações do Banc com participantes do mercado (channel checks) indicando quedas nos preços e nas mensalidades efetivamente realizadas em programas híbridos, o que aumenta o risco de que as instituições absorvam custos adicionais de prestação dos serviços por meio de margens menores.

“A conquista de participação de mercado dependerá da oferta de cursos adequados, em locais acessíveis e a preços compatíveis, enquanto o benefício em termos de número absoluto de matrículas dependerá da demanda geral”, observa o banco, no relatório.

Na avaliação do Safra, uma redução da oferta poderia favorecer uma maior disciplina de preços ao longo do tempo, dependendo da concorrência local e da capacidade financeira dos estudantes.

E o terceiro trimestre?

Nos cálculos do banco, é estimado um crescimento da receita de 3% a 7% e contração de 90 a 150 pontos-base nas margens de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado. Ao excluir a norma de contabilidade internacional IFRS 16, na comparação anual, o Ebitda fica praticamente estável.

De acordo com o banco, o avanço do segmento premium e a maior geração de caixa devem sustentar a Yduqs, enquanto a Inspirali deve ser a galinha de ovos de ouro da Ânima.

Já a Cogna enfrenta uma base de comparação mais difícil, enquanto o crescimento da receita da Vitru deve seguir a trajetória esperada pelo banco no segundo semestre.

Como pontos a observar nos próximos resultados corporativos, o Safra destaca a geração de caixa e os comentários da administração sobre captação de alunos, preços e adaptação ao novo marco regulatório.