Vale (VALE3): UBS BB eleva preço-alvo, mas ainda vê 3 entraves para a ação; confira

O UBS BB elevou o preço-alvo para a Vale (VALE; VALE3) de US$ 16 para US$ 16,50, implicando um potencial de valorização de 13% sobre o preço de fechamento anterior. O preço em dólar corresponde às ADRs (recibos de depósitos americanos) negociadas na Bolsa de Nova York (NYSE), sob o ticker VALE.

Apesar da recente fraqueza no preço da ação, o banco sustenta uma postura cautelosa em relação à mineradora. A recomendação neutra foi mantida, indo na contramão de casas como o Bradesco BBI, que vê uma assimetria entre riscos e oportunidades mais favorável após a recente queda das ações da Vale.

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Os analistas do UBS BB ponderam que a mineradora evoluiu para uma tese ligada a macroeconomia e metais, tendo perdido em grande medida sua correlação com o minério de ferro. Em vez disso, a ação passou a operar como uma “aposta dupla” nos fluxos para mercados emergentes (EM) e metais.

O banco mantém o sinal de alerta, tendo em vista falta de ventos macroeconômicos favoráveis, fundamentos frágeis do minério de ferro (com preços já em torno de US$ 95 por tonelada), e suporte de avaliação limitado.

Ainda que a Vale Base Metals (VBM), a unidade voltada para a produção de minerais não ferrosos, incluindo as operações de níquel e cobre, seja uma das histórias de recuperação mais convincentes do mercado de metais básicos e de crescimento do cobre, na visão do UBS BB, o longo prazo provavelmente impedirá que investidores a precifiquem totalmente, principalmente diante da pressão sobre o mercado de minério de ferro.

Vale Base Metals

Um dos debates levantados pelos analistas do UBS BB é sobre uma eventual listagem da Vale Base Metals, unidade avaliada como uma “ótima história”. De acordo com o banco, a VBM esteve presente na maioria das interações com investidores da Vale no último ano, uma mudança relevante em relação aos anos anteriores, quando a ação era amplamente vista como uma exposição pura ao minério de ferro.

“A administração vem posicionando a Vale como uma história de ‘dois motores’, com a VBM funcionando como a frente de ‘crescimento gerador de valor’, enquanto o minério de ferro permanece como a fonte de geração de caixa”, dizem os analistas.

Para os analistas, a realidade é que a parte da história relacionada à VBM está, de fato, indo muito bem, sustentada por três principais fatores:

• Processo de recuperação está se aproximando de um estágio de estabilidade, com o níquel já gerando FCF (fluxo de caixa livre) positivo e o cobre operacionalmente estável;
• O crescimento do cobre continua no caminho certo, com projetos geradores de valor, capex de US$ 15 mil por tonelada e um caminho bem definido para aproximadamente dobrar a produção para cerca de 700 mil toneladas por ano até 2035; e
• Uma série de opções adicionais de crescimento está sendo avaliada.

“Se a VBM fosse uma empresa listada, acreditamos que seria uma das histórias mais atraentes em cobre/metais básicos disponíveis no mercado. No entanto, como a administração da Vale confirmou recentemente, um IPO permanece apenas como uma possibilidade por enquanto”, afirma o UBS BB.

Dessa maneira, os investidores que quiserem comprar a tese da VBM também terão de assumir uma exposição de 70%-80% ao minério de ferro.

UBS BB atualiza estimativas

O UBS BB vê o processo de recuperação da Vale como sólido até o momento, tanto na VBM quanto no negócio de minério de ferro.

“A Vale apresentou um desempenho superior nos últimos 18 meses devido a uma combinação de reprecificação operacional e à percepção de que suas ações representam uma dupla oportunidade nos fluxos de metais e mercados emergentes”, dizem os analistas.

Na visão deles, o conflito no Oriente Médio alterou a perspectiva para as commodities e não esperam a continuidade desses fluxos no futuro, enquanto o progresso operacional já parece estar mais bem precificado, com as ações sendo negociadas a um rendimento de fluxo de caixa livre (FCF) spot de aproximadamente 7%.

O UBS BB atualizou os números para incorporar a projeção de preços de commodities e os resultados do segundo trimestre de 2026.

As estimativas de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) permaneceram praticamente inalteradas, visto que o aumento nos preços dos metais básicos foi em grande parte compensado pelo aumento dos custos, com US$ 16,1 bilhões em 2026 (+1%) e US$ 16,4 bilhões em 2027 (+2%).