ALOS3

A Allos reportou 2T26 acima das estimativas em praticamente todas as linhas, com receita líquida de R$717,3 mi (+9% a/a), EBITDA ajustado de R$512,2 mi (+12%), 4% acima do esperado, e margem de 71,4%, alta de 174 bps; o FFO somou R$327,6 mi, com FFO por ação de R$0,66, +14% a/a e 9% acima das projeções, enquanto o lucro líquido atingiu R$308,1 mi, +53%, favorecido por receitas de desenvolvimento imobiliário. Na prévia, a expectativa era de SSS de ~3%, receita de R$688 mi (+5%), EBITDA de R$491 mi (+7%), margem de 71% e FFO de R$301 mi, ou R$0,60 por ação, o que reforça a surpresa positiva do trimestre. Nos indicadores operacionais, a leitura foi mais moderada: SSS cresceu 2,4% a/a, SSR avançou 3,2%, ainda com impacto do Shopping Tijuca, enquanto a vacância encerrou o trimestre em 3,8%, o custo de ocupação ficou em 10,3% das vendas e a inadimplência caiu para 1,4%. No setor, o 2T26 mostrou resiliência, mas com desaceleração do crescimento orgânico dos shoppings no Brasil, com SSS e SSR próximos de 3%, abaixo da inflação, embora vacância e inadimplência sigam baixas; no consolidado setorial, a receita caiu 3% a/a, o EBITDA recuou 2% e o FFO avançou 11%. Em valuation, o papel negocia a ~7x P/FFO 2027, com DY próximo de 13% e preço-alvo de R$39, o que sustenta a leitura positiva, enquanto a Allos segue como top pick no segmento e TIR real de 13%. Para investidores, recomenda-se acompanhar a retomada de SSS e SSR e a normalização total do Shopping Tijuca, em um ambiente de consumo mais desafiador.