ALUP11

A Alupar apresentou resultado operacional sólido, com EBITDA regulatório de R$ 800 milhões (praticamente em linha com a expectativa de R$ 788 milhões), avanço de 17% a/a impulsionado por transmissão (EBITDA de R$ 673 milhões, +16% a/a) e geração (EBITDA de R$ 152 milhões, +30% a/a, incluindo R$ 35 milhões em ganhos de comercialização). Apesar do desempenho operacional, o lucro líquido regulatório ficou abaixo da projeção em R$ 149 milhões, refletindo equivalência patrimonial pior que o esperado (-R$ 5 milhões), maiores despesas financeiras líquidas (R$ 302 milhões vs R$ 207 milhões) e uma alíquota efetiva de imposto superior à estimada (20% vs 15%). A companhia distribuiu R$ 69 milhões em dividendos (R$ 0,21 por unit), implicando dividend yield de 0,6% e payout de 46,5% sobre o lucro regulatório, enquanto a alavancagem manteve-se estável em cerca de 3,2x dívida líquida/EBITDA. No contexto setorial, os monitors do setor de Utilities indicam acompanhamento estreito de valuation, preço-alvo e short interest, e os dados operacionais mostram aumento de restrições de geração: eólica em 17,4% e solar em 27,9%, com a Alupar entre as mais impactadas em solar (29,1%), o que pressiona disponibilidade e receita de geração. Principais riscos incluem maior frequência de restrições, custos de manutenção em elevação e custo de dívida maior. Investidores devem acompanhar a evolução das restrições energéticas, a geração comercializada, o comportamento das despesas financeiras e a sustentabilidade do payout frente ao fluxo de caixa operacional e às condições de mercado.