ALUP11

A Alupar reportou 2T26 fraco, com EBITDA de R$725 mi, alta de 6,7% a/a, mas 8% abaixo da estimativa, e margem de 76,7%, abaixo dos 79,2% do 2T25 e dos 83,1% esperados; a receita líquida somou R$946 mi, alta de 10,3% a/a e em linha com a projeção, enquanto o lucro líquido regulatório ficou em R$159 mi, abaixo dos R$206 mi estimados e 14,6% menor na comparação anual. Em transmissão, o EBITDA foi de R$649 mi, em linha com o esperado e 13% acima do 2T25, sustentado por reajustes de RAP e pela energização de TCE, ELTE, TBO e TECP no fim de 2025; em geração, o EBITDA caiu para R$105 mi, 30% abaixo da estimativa e 18% menor a/a, refletindo menor geração eólica e solar, restrições de geração e custos acima do previsto. A alavancagem permaneceu estável em 3,2x dívida líquida/EBITDA, e a companhia anunciou R$69 mi em dividendos, com yield de 0,6% e payout de 44%, totalizando R$138 mi no 1S26. O trimestre reforça o perfil mais defensivo do portfólio de transmissão, mas também evidencia a sensibilidade da frente de geração a restrições operacionais e compressão de rentabilidade. Com gate de valuation presente no material, a unidade negocia com suporte de distribuição de caixa e preço-alvo de R$47,0. Para investidores, recomenda-se acompanhar a normalização operacional em geração e a evolução da alavancagem, em um setor que segue sensível a execução de ativos e disciplina financeira.