AURE3

Auren reportou 2T26 fraco, com EBITDA ajustado de R$749 mi, 4% abaixo da estimativa e 15% menor na comparação anual, enquanto o EBITDA reportado ficou em R$811 mi. O desempenho refletiu menor contribuição da comercialização, curtailments e ventos mais fracos, com impacto negativo de R$98 mi, além de geração eólica e solar 8% e 26% abaixo do P90; na geração, o EBITDA ajustado foi de R$790 mi, queda de 7% a/a. A comercializadora registrou EBITDA de -R$17 mi, em linha com a posição vendida para 2026, reduzida em 29 MW médios no trimestre, para 96 MW médios ao fim de junho. No resultado líquido, a companhia teve prejuízo de R$379 mi, pressionado por despesas financeiras líquidas de R$732 mi, acima do esperado, sobretudo pela variação monetária da dívida indexada ao IPCA; a alavancagem subiu para 5,3x dívida líquida/EBITDA, de 5,2x no 1T26. No campo regulatório, a renovação das concessões hidrelétricas segue como tema material para o setor e para a Auren: 2,2 GW vencem em 2027, 3,4 GW antes de 2030 e 17,7 GW até 2038, ou 18% da capacidade hidrelétrica do país. A Lei 15.269/2025 permite ao governo renovar ou relicitar usinas acima de 50 MW, mantendo aberto o desenho regulatório; com referência de preço de energia em ~R$250/MWh, uma diferença de R$50/MWh por 1 GW pode criar ou destruir R$1,1 bi em valor. Em valuation, o material traz preço-alvo de R$19,0 para AURE3, ante preço de R$11,3. Para investidores, recomenda-se acompanhar a redução da posição vendida em comercialização, a trajetória de alavancagem e a definição regulatória para as hidrelétricas.