AXIA3

A Axia apresentou resultados robustos e vem se beneficiando do ambiente de preços de energia elevados e voláteis: EBITDA ajustado chegou a R$ 8,6 bilhões (alta de 71% a/a no ajuste) e, em trimestre anterior, EBITDA ajustado entre R$ 5,8–5,9 bilhões com lucro líquido ajustado de R$ 2,6 bilhões; o lucro reportado foi fortemente influenciado pelo reconhecimento contábil de R$ 12,3 bilhões em créditos fiscais que podem se converter em caixa no futuro. Apesar do desempenho, o EBITDA ajustado ficou abaixo da nossa estimativa devido a preços spot menores do que o esperado para parte do portfólio; PMSO ficou em R$ 1,45 bilhão, despesas financeiras líquidas em R$ 3,1 bilhões e alíquota efetiva de IR em 17%. O balanço energético mostra exposição não contratada relevante (faixas de preço indicativas de R$ 190–230/MWh para 2026–2028 e exposição variável entre ~10%–57% conforme ano). A companhia aprovou alocação de até R$ 4 bilhões para resgate de ações PNC e iniciou plano de sucessão do CEO, com criação de vice-presidência de transição. No nível setorial, os analistas elevaram a premissa de preço de energia de longo prazo para R$ 250/MWh e incorporaram ganho de modulação hidrelétrica de R$ 7/MWh; restrições para renováveis foram revistas para 15% (eólica) e 25% (solar). O leilão de capacidade adicionou 19 GW, reduzindo risco de pico e incluindo incremento para a Axia (190 MW, R$ 266,2 milhões de receita anual projetada). Riscos-chave permanecem: volatilidade de preços, hidrologia, restrições a renováveis e incerteza regulatória. Recomenda-se que investidores monitorem sensibilidade aos preços spot e premissas de R$ 250/MWh, evolução da conversão dos créditos fiscais em caixa, execução do programa de recompra e impacto do plano de sucessão na governança.