AXIA3

No 2T26, a Axia reportou EBITDA ajustado de R$6,4 bi, alta de 11,9% a/a, em linha com o consenso de R$6,4–6,5 bi, mas abaixo da estimativa do BTG de R$6,7 bi; a receita líquida subiu 4,3%, para R$10,0 bi, e o lucro líquido ajustado avançou 34,9%, para R$1,7 bi. Em capital, o principal destaque foi o anúncio de mais R$3,7 bi em resgates de Axia7, elevando o total anunciado no 1S26 para R$7,7 bi, após R$4,0 bi no 1T, embora só R$30 mi tivessem sido executados até então; a leitura é de forte geração de caixa e potencial para novas distribuições ao longo de 2026, com preferência da companhia por resgatar PNCs em vez de ampliar dividendos no preço atual, além da indicação de dividendo mínimo no 4T. No portfólio, a faixa de energia descontratada de 2026 caiu 3 p.p., para 7%–24%, enquanto 2027 e 2028 tiveram leve alta no piso, com o envelope de preços mantido. Na agenda estratégica, a companhia destacou liquidez concentrada nos contratos de energia de 2026 e 2027, preparação para leilões de baterias e transmissão, pipeline de R$8 bi em projetos de transmissão e investimentos de R&M de R$5,0–5,5 bi em 2026, ante R$4,8 bi no ano anterior, com meta futura de R$8–10 bi. Em mercado, o papel segue pressionado por preços spot de energia e negociando como commodity play, mas a manutenção da posição relativa AXIA3 x CMIG4, com alpha de 5,1% desde julho de 2026, reforça a leitura de assimetria mais favorável em níveis baixos de spot. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução dos resgates, a exposição contratual de 2026–2027 e a sensibilidade do case ao preço spot de energia.