B3SA3

A B3 apresenta desempenho operacional robusto apoiado por uma combinação de receitas recorrentes em forte expansão e linhas pró‑cíclicas beneficiadas pela volatilidade de mercado. No trimestre mais recente a companhia reportou lucro líquido de R$1,48 bilhão e receita líquida recorde de R$2,9 bilhões (+20% a/a), com receitas recorrentes crescendo 17% e destaques em Data Analytics (+23%), renda fixa (+15%) e soluções para mercado de capitais (+29%). Ao mesmo tempo, itens não recorrentes tributários pressionaram o lucro contábil em outro trimestre, com um ajuste de aproximadamente R$1 bilhão relacionado à remensuração de impostos diferidos, enquanto cerca de R$1,5 bilhão já foi distribuído em JCP e ~R$4 bilhões remanescentes têm previsão de liberação nos próximos anos. A companhia divulgou guidance que inclui despesas ajustadas de R$2,4–2,6 bilhões, capex de R$260–350 milhões e payout alvo de 90–110% (contra payout de 137% no ano anterior); o retorno total aos acionistas no período recente somou R$6,3 bilhões (~5% do capital). As ações valorizaram fortemente, negociando perto de R$17,6 (~16x P/L 2026) e com preço‑alvo ajustado para R$18, o que reduz o upside potencial imediato. Principais riscos incluem a desaceleração de volumes de negociação e menor ritmo em DCM, além da sensibilidade a fluxos estrangeiros. Investidores devem monitorar a evolução dos volumes, a concretização das distribuições extraordinárias, a manutenção do crescimento das linhas recorrentes e as revisões de estimativas de lucro, que tendem a ser determinantes para a trajetória da ação.