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A Minerva reportou 2T26 amplamente em linha, com receita líquida de R$14,1 bi, +1,3% a/a e 0,5% acima da estimativa, enquanto o EBITDA ficou em R$1,23 bi, 5,6% abaixo do 2T25 e 2,4% abaixo da projeção, com margem de 8,7% ante 9,4% um ano antes; o lucro líquido somou R$190 mi, acima do esperado, ajudado por hedge cambial e menor alíquota efetiva. Na prévia do trimestre, a expectativa era de receita de R$14 bi, EBITDA de R$1,26 bi e margem de 9,0%, com preços médios de exportação da carne bovina brasileira +23% em dólar a/a e queima de caixa de ~R$170 mi, o que acabou se mostrando mais pressionado no balanço. O principal ponto de atenção foi o consumo de caixa de R$611 mi, puxado por saída de R$1,1 bi em capital de giro, com aumento de contas a receber e menor adiantamento de clientes. A dívida líquida, incluindo FIDC, subiu para R$15 bi, ou 3,0x EBITDA dos últimos 12 meses; o financiamento com fornecedores atingiu R$4,7 bi, enquanto os adiantamentos de clientes recuaram para R$4,9 bi. O ciclo de conversão de caixa permaneceu negativo em -19 dias, ante -26 dias no 1T26, ainda favorável, mas com menor espaço para liberar capital e acelerar a desalavancagem. Operacionalmente, a diversificação geográfica seguiu sustentando a companhia, com vendas no Brasil +16% t/t e volumes +10%, compensando menor peso relativo de Argentina e Uruguai. Para investidores, recomenda-se acompanhar a velocidade de desalavancagem e a evolução do ciclo de proteína bovina, em um ambiente setorial ainda desafiador no Brasil e nos EUA.