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A Casas Bahia mostra sinais claros de transição de sobrevivência para recuperação, com GMV consolidado crescendo 5% a/a e destaque para o e‑commerce (+14,6% a/a; 1P +27,4%), participação de marketplace principal em 15,5% e foco em categorias principais (96% da exposição). A receita líquida avançou ~6% a/a, margem bruta em 30,3% e EBITDA ajustado de R$597 milhões (margem 8,1%), apesar de pressão significativa em despesas financeiras (↑27% a/a para R$1,17 bilhão) que ajudaram a resultar em prejuízo líquido. O ponto mais positivo foi a geração de caixa e desalavancagem: FCFF de R$852 milhões no trimestre e redução da dívida líquida em R$2,7 bilhões para R$1,25 bilhão, levando a alavancagem de 0,5x EBITDA. A gestão reforçou avanços de reestruturação — conversões de dívida, FIDCs e alongamento do perfil de vencimentos — que devem gerar economias relevantes de custo de financiamento e maior flexibilidade. No contexto setorial, o varejo segue limitado por taxas de juros elevadas, endividamento das famílias e compressão de múltiplos, com e‑commerce equilibrando crescimento e margem; farmacêuticos e premium têm se destacado. Riscos principais: juros altos, concorrência de marketplaces, pressão nas despesas financeiras, elasticidade de demanda frente a repasses de preço e visibilidade macro/política. Para investidores, recomenda‑se acompanhar evolução da estrutura de capital e geração de caixa da empresa, sustentabilidade do crescimento online e qualidade da carteira de crédito, bem como sinais de melhora nas taxas reais e medidas de política (FGTS/IR) que possam acelerar desalavancagem das famílias.