BLAU3

A Blau reporta recuperação operacional recente, com receita de R$435 milhões no trimestre (+17% a/a), margem bruta em 41,4% e EBITDA ajustado de R$104 milhões (margem 23,9%), mas o lucro ajustado ficou em R$36 milhões, impactado por marcação a mercado cambial (excluindo esse efeito, lucro teria sido R$58 milhões). O fluxo de caixa segue pressionado: capital de giro elevado (R$949 milhões, 53,8% da receita LTM), capex relevante (R$50 milhões no trimestre; R$130 milhões no 4T) e geração de caixa negativa, embora a companhia mantenha posição líquida de caixa moderada (aprox. R$15 milhões no 1T, R$53 milhões excl. arrendamentos no 4T) e tenha recebido R$331 milhões da venda da Prothya. Duas novas linhas aguardam certificação da ANVISA e outras duas têm contribuição esperada a partir de 2027, o que sustenta uma visão de recuperação mais gradual; o valuation implícito ronda 8x P/L 2026E e estudos setoriais apontaram um preço-alvo de R$13 para fim de 2026, com projeção de geração de caixa negativa nos próximos anos. No contexto setorial, persiste forte dispersão de performance: predomina normalização pós‑pandemia, pressão sobre margens e fluxos e preferência por nomes com execução e caixa robustos (Rede D’Or, Fleury), enquanto temas estruturais — avanços regulatórios, aprovações de GLP‑1, uso de IA e debates sobre coparticipação — oferecem tanto oportunidades quanto riscos. Riscos específicos incluem volatilidade de licitações públicas, exposição cambial, alavancagem e judicialização. Investidores devem acompanhar de perto a evolução do fluxo de caixa, certificações ANVISA, conversão de capex em receita e sinais de normalização das compras públicas e de hedge cambial; observar também a dinâmica setorial em torno de inovação farmacêutica e regulação.