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A Braskem apresentou sinais operacionais positivos, com recuperação dos spreads que deve resultar em avanço mais expressivo do EBITDA no próximo trimestre (potencial de ~2–3x trimestre a trimestre), mas permanece sob forte pressão de liquidez. No trimestre mais recente, o EBITDA recorrente ficou em US$192 milhões (+76% sequencial, ainda cerca de 30% abaixo do consenso), com desempenho por região variado: Brasil gerou US$241 milhões, EUA/Europa US$21 milhões e México registrou EBITDA negativo de US$15 milhões; a Braskem Idesa contribuiu com FCF positivo de US$39 milhões. Apesar da melhora operacional, a companhia queimou caixa relevante (geração de caixa negativa de ~US$958 milhões no período mais recente e episódios anteriores de -US$206 milhões), a posição de caixa caiu para ~US$1,1 bilhão e a dívida líquida subiu para ~US$8,4 bilhões, elevando a alavancagem a níveis muito altos (em torno de 17x dívida líquida/EBITDA). A empresa enfrenta vencimentos relevantes (~US$1,5 bilhão) no horizonte próximo e mantém obrigações relacionadas a Alagoas. Histórico de uso da RCF (saque de ~US$1 bilhão) recompos caixa em trimestres anteriores, mas não elimina o risco de necessidade de reestruturação de capital — incluindo conversão de dívida em equity, haircut ou injeção de capital — com potencial diluição para minoritários. Investidores devem acompanhar de perto evolução dos spreads petroquímicos, geração de caixa operacional, cronograma de vencimentos, execução do PRESIQ e negociações de reestruturação, pois estes determinarão recuperação financeira e riscos de liquidez e diluição.