BRSR6

Banrisul apresenta um cenário misto: resultados recentes mostraram volatilidade e deterioração da qualidade de ativos, com lucro de R$221 milhões no trimestre mais recente (ROE de 7,9%) ficando abaixo do consenso e lucro isolado anterior de R$657 milhões fortemente influenciado por efeitos não recorrentes. A carteira de crédito desacelerou, quase estável a/a, e houve piora generalizada de inadimplência — NPL acima de 90 dias em 4,8% e créditos estágio 3 representando 6,9% da carteira — enquanto a cobertura desses ativos recuou (cobertura de estágio 3 em 68,7% e cobertura de formação de NPL em 96%; cobertura de NPL acima de 90 dias em 145%). Provisões ficaram materialmente elevadas (R$604m no trimestre mais recente; R$714m em período anterior com itens não recorrentes), pressionando resultado recorrente. Receitas de serviços fracas (R$525m) e forte dependência de tarifas de conta corrente (~30% das receitas de serviços) expõem o banco a risco estrutural diante de concorrência e mudanças regulatórias que comprimem spreads. Apesar da correção do preço das ações — negociando em torno de 0,55–0,7x P/VP após volatilidade recente — o ROE esperado segue baixo (~10% para 2026). O guidance aponta crescimento de carteira de 3–8%, margem financeira +8–13%, custo de risco 1,2–2,2% e opex +7–11%, números que exigem acompanhamento rigoroso de execução. Principais riscos incluem normalização da inadimplência do agronegócio, renegociação do contrato de folha do Estado (potencial impacto de R$1,3bi sobre lucro e margem) e necessidade de transformação digital. Investidores devem monitorar evolução da qualidade de crédito, níveis e reversões de provisões, cumprimento do guidance e pressão sobre receitas de tarifas, além da relação preço/valor patrimonial e expectativa de ROE como indicadores-chave para reavaliar exposição.