CAML3

A Camil mostra recuperação de volumes em todas as frentes, com avanço consolidado de 18% a/a (Brasil +14% no segmento de giro e +14% em produtos de maior valor; internacional +26%), resultando em receita trimestral de cerca de R$2,7 bilhões. Apesar da melhora de volumes, a lucratividade ainda sofre pressão: EBITDA ajustado reportado foi R$200 milhões (margem 7,5%), abaixo das estimativas, em parte por SG&A acima do esperado. No trimestre houve consumo de capital de giro de ~R$1,2 bilhão, elevando a dívida líquida para ~R$4,5 bilhões e a alavancagem para 5,5x (últimos 12 meses); no fechamento do exercício anterior a alavancagem concurreu para ~3,9x. Capex reduzido (R$77,5 milhões) e conclusão próxima da planta de Cambaí/Itaqui melhoram o perfil de investimentos. O ciclo de preços do arroz é o fator decisivo: premissas internas colocam o preço médio em R$69/saca para 2026 (nível atual ~R$62/saca) e um equilíbrio em torno de R$80/saca poderia quase dobrar lucro até 2027. Valuation operacional mostra múltiplos atrativos (P/L ~11x; FCF yield estimado ~12–14% para AF2026). No contexto setorial, a alta recente de commodities tende a favorecer Camil pela recuperação de preços e redução de oferta (queda de área e produção), enquanto pesa sobre pares intensivos em trigo/óleo. Principais riscos: volatilidade do preço do arroz (incluindo efeitos do El Niño), pressão recorrente de despesas e sensibilidade ao capital de giro. Recomendação prática: acompanhar evolução do preço do arroz, descompressão do SG&A e trajetória de desalavancagem como gatilhos para reavaliação do valor.