CEAB3

A C&A entregou 2T26 em linha, com receita líquida de R$2,08 bi (+1% a/a), receita de vestuário de R$1,89 bi (+5,6%), SSS de +4,1%, lucro bruto consolidado de R$1,2 bi (+3,7%) e margem bruta de 58,1% (+140 bps); o EBITDA ajustado pré-IFRS 16 ficou em R$307 mi (-3%), com margem de 14,7%, enquanto o lucro líquido ajustado foi de R$130 mi e a alavancagem caiu para 0,2x. Em serviços financeiros, a receita recuou 7%, para R$93 mi, pressionada pelo fim da parceria com a Bradescard, mas a C&A Pay cresceu 9,4% e atingiu penetração de 28,2% das vendas. Na prévia do trimestre, a expectativa já era de receita de vestuário +6% e SSS de +4,5%, com alguma pressão de margem, em um setor ainda difícil, com crescimento estimado de 7% da receita e 4% do EBITDA ex-Mercado Livre. No crédito, a leitura foi uma das mais positivas entre os varejistas: carteira ativa de R$979 mi (+10,2% a/a), receitas financeiras de R$93 mi, lucro operacional de R$24 mi, NPL de 90–360 dias em 13,4% (-368 bps), 1–360 dias em 18,0% (-492 bps), 1–90 dias em 4,6%, perdas estáveis em R$40 mi e provisão de R$153 mi (-8%). No Investor Day, a companhia apresentou o ciclo Full Power, mirando 60–80 novas lojas até 2030, 100–120 reformas no conceito Energia, expansão do programa Dispersão para 60–80 unidades, penetração digital de 15% das vendas de vestuário, ante 7%, e triplicar a base omnicanal; clientes omnicanal já compram 2x mais e gastam 2x mais. A ACE surge como nova avenida de crescimento, com até 10 lojas no início e potencial para 25 antes de expansão mais ampla. A disciplina de capital segue central, com capex de 7–8% da receita, TIR acima de 18%, alavancagem abaixo de 0,5x e distribuição do excedente de caixa. Em valuation, a ação negocia a ~5,0x P/L 2026 e ~2,5x EV/EBITDA, com preço-alvo de R$19. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução do Full Power, a evolução do C&A Pay e o ambiente de consumo, ainda pressionado por endividamento das famílias em 49,8% da renda disponível.