CMIG4

A Cemig apresentou resultados trimestrais mistos: EBITDA ajustado reportado de R$ 1,77 bilhões em um dos trimestres e R$ 1,86 bilhão em outro, com lucro líquido próximo a R$ 979 milhões em um período e retirada de itens não recorrentes em outro, e distribuição de proventos que totalizou R$ 3,51 bilhões no ano (yield de ~9%, com pagamento trimestral recente de R$ 676 milhões, yield de 1,7%). A divisão de Distribuição tem mostrado robustez operacional — EBITDA acima do esperado (R$ 945–958 milhões), perdas de energia controladas em ~11,4% (abaixo do limite regulatório), opex levemente abaixo do regulatório (R$ 4,66 bilhões) e volumes faturados em queda (entre -1,4% e -3,2% a/a). Em contraste, Geração & Transmissão + Comercialização foi pressionada por menor GSF e perdas em comercialização decorrentes de posição vendida em energia, gerando prejuízo operacional (R$ 161 milhões em um trimestre) e mantendo exposição vendida relevante para 2027–2028 (ex.: 74 MWmédio em 2027; 223 MWmédio em 2028, com redução recente de posições). A alavancagem aumentou para cerca de 2,3–2,45x dívida líquida/EBITDA. No setor, gestores usam Cemig como instrumento de funding em trades e destacam gatilhos de curto prazo como leilões e revisões tarifárias; recomenda-se Orizon como alternativa long em alguns portfólios. Principais riscos são exposição a preços de energia, variabilidade do GSF, queda de volumes em gás e distribuição e trajetória de dívida. Investidores devem monitorar a evolução da posição comercial, alavancagem e política de dividendos, além de catalisadores regulatórios e resultados dos leilões para reavaliar risco-retorno.