COGN3

A Cogna mostrou desempenho operacional resiliente dentro de um setor em transição: no 1T26 a receita consolidada alcançou R$2,14 bilhões (+32% a/a) e o EBITDA ajustado foi de R$679 milhões (+22% a/a), enquanto a Kroton registrou R$1,2 bilhão de receita (+11% a/a) apesar de captação total mais fraca (-14% a/a), com EAD recuando 32% e ticket médio subindo 19%. O segmento de Educação Básica (Vasta/Saber) teve forte contribuição, com R$951 milhões de receita no trimestre, incluindo R$308 milhões do PNLD que foi parcialmente reagendado entre trimestres. A geração de caixa permanece um pilar: fluxo ao acionista da Cogna no período foi material e o valuation embute yield de fluxo de caixa atrativo (~16% em 2026), com alavancagem confortável em ~1,2x dívida líquida/EBITDA. No âmbito setorial, avanços regulatórios importantes — como a obrigatoriedade do ENAMED para futuros médicos e resultados do ENADE redesenhado — elevam o escrutínio sobre cursos de medicina e o EAD, favorecendo players com maior presença em medicina, premium e formatos híbridos. Principais riscos incluem maior pressão de custos acadêmicos, volatilidade de reconhecimento de receitas (PNLD) e potenciais restrições regulatórias a cursos de pior desempenho. Para investidores, faz sentido acompanhar de perto o ciclo de captação e o mix (presencial/híbrido vs. EAD), a evolução do reconhecimento do PNLD, a trajetória de desalavancagem e a capacidade de conversão de caixa, privilegiando companhias com geração de caixa consistente, mix mais resiliente e menor exposição ao EAD puro; analistas do setor mantêm preferência por nomes com essas características, incluindo Cogna.