CPLE3

A Copel apresentou desempenho operacional e financeiro robusto, com EBITDA ajustado recorde de R$ 1,76 bi (alta de 17% a/a) impulsionado pela geração hidrelétrica e exposição favorável ao submercado Sul; a divisão G&T registrou R$ 1,02 bi em EBITDA ajustado e a distribuição R$ 762 mi, enquanto resultados trimestrais anteriores também mostraram EBITDA ajustado de R$ 1,36 bi e lucro líquido recorrente elevado. O mercado reagiu ao sucesso no Leilão de Capacidade (LRCAP), cuja vitória em duas usinas (Foz do Areia e Segredo) gera VPL relevante — estimativas internas citam R$ 6,5 bi (~R$ 2,2/ação) e outra análise R$ 5,5 bi (~R$ 1,84/ação) — e justificam o plano de capex de ~R$ 4,9 bi, com ~70% alavancagem. Em consequência, o preço-alvo foi ajustado para R$ 18,40 e a TIR real estimada em 9,5%, com premissas de preço de energia de longo prazo elevadas para R$ 250/MWh. No setor, houve forte adição de 19 GW de capacidade de pico via LRCAP, aumento nos tetos de preço para térmicas e persistentes restrições de geração eólica/solar (impacto operacional para várias empresas). Riscos-chave incluem volatilidade dos preços de energia, hidrologia desfavorável, restrições em fontes intermitentes e incertezas regulatórias/concessões. Recomenda-se acompanhar evolução dos preços spot e hidrologia, execução dos projetos e impacto no endividamento (dívida líquida/EBITDA projetada a pico de 3,1x, caindo a 2,3x), além dos indicadores operacionais (DEC, perdas, GSF) que sustentam a geração de caixa e o perfil de distribuição de dividendos.