CXSE3

A Caixa Seguridade (CXSE) vem mostrando resiliência operacional e perfil previsível sustentado pela profunda integração com a rede da Caixa e por receitas recorrentes. No trimestre a companhia reportou lucro líquido de R$1,14 bilhão (ROE de 38%), crescimento de 2% t/t e 13% a/a, e prêmios de seguros de R$2,5 bilhões (+1% t/t; +6% a/a). O resultado anual recorrente atingiu R$4,3 bilhões (+11% vs. 2024). A sinistralidade permanece baixa, em torno de 22–22,5%, e receitas de títulos de capitalização seguem em forte expansão (R$543 milhões no trimestre; +28% a/a). Em acumulação, contribuições de previdência mostraram recuperação sequencial (R$6,7 bilhões), enquanto letras de crédito acumularam R$23 bilhões no ano. A operação de prestamista sofreu impacto pela suspensão de vendas via INSS, pressionando prêmios nesse segmento, e o IOF sobre VGBL reduziu captações de previdência; o management prevê normalização gradual com potencial recuperação moderada dos volumes. No mercado, a ação apresentou performance relativa superior ao par do setor desde a mudança de preferência, e negocia a múltiplos atrativos (cerca de 11,1x P/L 2026) com dividend yield em torno de 8%. Principais riscos incluem a continuidade da restrição em prestamista, efeitos regulatórios fiscais em previdência e sensibilidade a mix de produtos. Recomenda-se aos investidores acompanhar a evolução das vendas via INSS, a trajetória da sinistralidade e os sinais de recuperação em previdência e prestamista, avaliando a ação como alternativa defensiva para exposição ao setor segurador dado seu perfil de geração de caixa e dividendos.