CXSE3

A Caixa Seguridade reportou LL gerencial de R$1,14 bi no 2T26, ~1,5% abaixo das estimativas, estável t/t e com alta de ~10% a/a, com a frustração concentrada em prestamista e vida; ainda assim, o seguro habitacional seguiu como principal motor, com prêmios de R$1,12 bi, alta de 14% a/a, apoiado pela expansão da carteira imobiliária da Caixa. No consolidado, os prêmios emitidos somaram R$2,49 bi, alta de 5% a/a e ~3% abaixo do esperado; prestamista caiu 10% a/a para R$300 mi, vida recuou 6% para R$560 mi e residencial ficou estável em R$279 mi, enquanto a sinistralidade foi de 24,2%. Nas linhas de acumulação, previdência mostrou contribuições de R$6,7 bi, alta de 20% a/a, com entradas líquidas de R$1,4 bi, reservas de R$214,4 bi e receita de administração de R$517 mi, alta de 12%; capitalização atingiu recorde de R$546 mi, alta de 25%, e consórcios venderam R$5,8 bi, alta de 7%, com carteira de R$53,6 bi, avanço de 35%. A tese segue ancorada na previsibilidade do seguro habitacional, ligada a uma carteira imobiliária de R$1 tri, com duração próxima de 13 anos e expectativa de crescimento em dois dígitos em 2026 e 2027; o payout segue em ~90%, e a companhia estima impacto positivo de ~R$40 mi no LL em 12 meses a cada 100 bps de alta da Selic. O principal ponto de pressão continua sendo o prestamista, com penetração em 30–40% e produto de INSS ainda suspenso. Em valuation, as análises trazem P/L de 11,6–12,8x para 2026 e 10,6x para 2027, DY de ~7–8,6% e ROE de 38–40%, com preço-alvo entre R$23 e R$25. Para investidores, recomenda-se acompanhar a retomada do prestamista e o ritmo do crédito imobiliário da Caixa, que segue sendo o principal vetor de crescimento.