CYRE3

A Cyrela entregou 2T26 sólido, com receita líquida de R$ 2,5 bi, +18% a/a, margem bruta de 37,3% (+240 bps), margem EBITDA de 20,6% (+200 bps) e LPA de R$ 1,04, +17% a/a, embora 6% abaixo da estimativa por maiores despesas comerciais; o ROE anualizado ficou em 16%. No caixa, a geração foi de R$ 285 mi, acima dos R$ 150 mi esperados, apoiada por forte recebimento de recebíveis após R$ 2,2 bi em entregas no trimestre (+95% a/a) e por R$ 100 mi de venda de terreno, com alavancagem ainda baixa em 11% de dívida líquida/patrimônio. Na prévia operacional, as vendas líquidas somaram R$ 3,47 bi, +6% a/a, 6% abaixo da projeção, com velocidade de vendas de 17% versus 18% esperados; por segmento, foram R$ 1,24 bi em alta renda, R$ 855 mi em média renda e R$ 1,37 bi em baixa renda. Os lançamentos atingiram R$ 5,0 bi, +20% a/a, distribuídos em 20 empreendimentos, com 32% das unidades lançadas vendidas dentro do trimestre. No contexto setorial, o 2T26 seguiu mais pressionado para média/alta renda, com velocidade de vendas do segmento caindo ~550 bps a/a, mas a Cyrela apareceu entre os destaques positivos, ao lado de Moura Dubeux, sustentando crescimento de lucro e forte geração de caixa mesmo em ambiente macro mais desafiador. A tese segue apoiada em execução comercial acima dos pares de média/alta renda, maior contribuição da Vivaz e balanço conservador, que pode abrir espaço para dividendos e recompras após a venda da torre corporativa. Em valuation, a ação negocia a 4,9x P/L 2026E e 4,0–4,2x P/L 2027E, com preço-alvo de R$ 40. Para investidores, recomenda-se acompanhar a evolução da demanda em média/alta renda, ainda pressionada por juros altos por mais tempo e estoques mais elevados no setor.