DIRR3

A Direcional vem mostrando desempenho operacional consistente, alinhado ao forte momento do segmento de baixa renda no setor imobiliário. A companhia reportou lucro líquido ajustado de R$200 milhões, receita líquida de R$1,16 bilhão (com vendas líquidas de R$1,58 bilhão em outra leitura operacional), margem bruta ajustada elevada em cerca de 43% e ROE robusto (38% no trimestre, com leitura anualizada chegando a 44% em períodos). A velocidade de vendas foi saudável em 24%, lançamentos de R$1,0 bilhão e estoques de R$5,18 bilhões (~10 meses de vendas). A empresa negocia em múltiplos atraentes, cerca de 7x P/L 2026E, com dívida líquida implicando cerca de 38% da VP. Recentes sinais incluem capacidade de acelerar lançamentos pela sazonalidade e potencial upside de R$300–500 milhões/ano em lançamentos ligado a mudanças locais de zoneamento, além de pressões de custo em insumos de construção que vêm sendo parcialmente mitigadas por estoques, ganhos de eficiência e margens de backlog altas. Principais riscos são a inflação de custos de construção, volatilidade na geração de caixa (geração recorrente modesta ou até consumo em alguns trimestres) e aumento temporário de alavancagem devido a antecipação de dividendos. No contexto setorial, a preferência por baixa renda se mantém, enquanto média/alta renda apresenta sinais de desaceleração. Investidores devem monitorar evolução do MCMV e decisões da CEF, acompanhar geração de caixa e alavancagem líquida, a execução de lançamentos e a evolução das margens frente à pressão de custos, usando o múltiplo atual e o sólido ROE como referência para avaliar risco-retorno.