DIRR3

A Direcional reportou 2T26 com receita líquida de R$1,28 bi, alta de 20% a/a, lucro bruto de R$547,6 mi e margem bruta de 42,8%, enquanto o EBITDA ajustado somou R$348,3 mi, avanço de 27% a/a, com margem de 27,2%; o lucro líquido foi de R$201,6 mi, alta de 10% a/a, com ROE anualizado de 34,7–35%, embora 4% abaixo da estimativa. Na prévia operacional, as vendas líquidas ficaram entre R$1,65 bi na atualização operacional e R$1,37 bi nas vendas contratadas do resultado, com velocidade de vendas de 23% versus 26% no 2T25, afetadas por critérios mais rígidos de crédito da Caixa, atrasos em programas regionais, maiores cancelamentos e menor ritmo comercial durante a Copa do Mundo; os lançamentos variaram de R$1,57 bi a R$2,07 bi, com destaque para R$1,06 bi em vendas no MCMV e R$1,29 bi em lançamentos no segmento de baixa renda. Ainda assim, a companhia preservou geração de caixa recorrente, com fluxo de caixa livre operacional de R$80 mi e geração recorrente de R$87 mi no trimestre, enquanto a dívida líquida encerrou o período em R$801 mi, ou 29% do patrimônio líquido. No contexto setorial, o segmento de baixa renda mostrou resiliência no 2T26, com receita consolidada em alta de 19% a/a e expansão de 80 bps na margem bruta ajustada, apesar de queda média de 300 bps na velocidade de vendas; para 2027, as estimativas de lucro da Direcional foram reduzidas em ~10% diante de um ambiente de funding mais restritivo, mas o setor segue negociando entre 3x e 5x P/L 2027, e DIRR3 em ~5x P/L 2027. Com esse gatilho de valuation, o preço-alvo indicado ficou entre R$16 e R$20 por ação. Para investidores, recomenda-se acompanhar a normalização do crédito imobiliário via Caixa, principal variável para vendas, repasses e conversão de caixa no segmento.