DXCO3

A Dexco apresentou um trimestre operacionalmente sólido, com EBITDA de R$478 milhões (+38% a/a; +15% t/t) e geração de caixa positiva — FCF de R$227 milhões e FCFE de R$235 milhões — apoiada pela conclusão do ciclo de investimentos e capex reduzido a R$194 milhões. A dívida líquida recuou para R$5,3 bilhões e a alavancagem melhorou para 3,0x (ante 3,35x), refletindo também entrada de caixa de uma transação florestal; o papel negocia em cerca de 5,3x EV/EBITDA 2026E, sugerindo que o valuation já precifica um cenário desafiador. A divisão madeira segue em destaque (EBITDA de R$442 milhões), Deca surpreendeu positivamente com EBITDA de R$40 milhões e margem próxima a 8,7% após turnaround, enquanto LD Celulose teve EBITDA de R$180 milhões (queda a/a) e Cerâmicas permanece em terreno negativo (-R$4 milhões), embora em recuperação. No contexto setorial, a temporada de resultados tende a ser fraca em receitas por volumes pressionados e câmbio mais forte (impacto t/t), com inflação de custos (fretes +37% t/t) reduzindo ganhos de preço; ainda assim, siderurgia tem mostrado resiliência. Riscos chave incluem sustentabilidade das melhorias operacionais (especialmente em Deca), volatilidade de volumes e preços de commodities, pressão cambial e persistente inflação de custos. Para investidores, recomenda-se acompanhar de perto a trajetória de desalavancagem e geração de caixa, execução do turnaround em Cerâmicas/Deca, monetização de ativos florestais e sensibilidade da companhia a câmbio e custos logísticos, utilizando o múltiplo EV/EBITDA e evolução do FCF como métricas de acompanhamento.