ECOR3

A Ecorodovias tem apresentado desempenho operacional resiliente dentro de um setor de infraestrutura relativamente protegido contra disrupção por IA, com receitas líquidas ex-construção de aproximadamente R$1,8–1,9 bilhão por trimestre e EBITDA ajustado em torno de R$1,4 bilhão, resultando em margens muito elevadas (75–78%). O tráfego consolidado vem crescendo expressivamente (+21–27% a/a) com veículos pesados superando leves, enquanto o resultado líquido do 1T foi impactado por itens não recorrentes (-R$10 milhões), apesar de lucro recorrente positivo. A companhia mantém capex significativo (R$974 milhões no 1T; R$1,7 bilhão no 4T; R$5,1 bilhões em 2025) e compromissos contratados de capex elevados (~R$51 bilhões), que pressionam alavancagem em ~3,8–3,9x dívida líquida/EBITDA. As projeções incorporadas pelos analistas apontam receitas de R$7,5–7,9 bilhões e EBITDA de R$5,6–6,0 bilhões para 2026–27, com custo de capital próprio em 17,4%, WACC de 11,2% e preço-alvo implícito de R$14/ação (TIR real ~14%). Principais eventos a acompanhar incluem execução do capex (Terceira Faixa da Imigrantes), resultados de aditivos contratuais e leilões como Rota das Gerais, além da evolução do mix de tráfego. Riscos relevantes são sensibilidade a juros e alavancagem, riscos regulatórios e itens não recorrentes/contingências. Para investidores, é recomendável acompanhar disciplina de execução de capex, desalavancagem, evolução do tráfego por segmento e adoção de digitalização e manutenção preditiva que podem melhorar eficiência e mitigar riscos operacionais.