EGIE3

A Engie Brasil apresentou trimestre sólido, com EBITDA ajustado de R$ 1,96 bilhão (+19% a/a) e resultado de geração robusto: EBITDA de R$ 1,76 bilhão (+20% a/a), sustentado por volumes vendidos +10% e preço médio R$ 216,8/MWh (+1%), além de ganho de R$ 132 milhões em operações no spot. O lucro líquido ficou em R$ 792 milhões (R$ 700 milhões ajustado) superando expectativas, apesar de despesas financeiras acima do previsto (R$ 827 milhões). No segmento de transmissão, energização parcial de Graúna e Asa Branca elevou o EBITDA regulatório a R$ 200 milhões (+32% a/a) e a TAG reportou EBITDA 100% de R$ 1,72 bilhão, com equivalência patrimonial na TAG em R$ 133 milhões. A alavancagem encerrou em 3,2x dívida líquida/EBITDA; a companhia planeja manter payout mínimo de 55% para conter alavancagem e antecipar pagamentos de concessões (R$ 2,4 bilhões, representando um corte de 54%). No contexto setorial, restrições de geração seguem em aceleração: eólica com 17,4% de restrições e solar com 27,9%, sendo as restrições por razões energéticas predominantes; a Engie figura entre as mais impactadas (≈20,2% eólica; 27,4% solar). Riscos relevantes incluem maior volatilidade no mercado spot, restrições físicas que reduzem geração renovável e custos financeiros crescentes. Investidores devem acompanhar exposição a preços spot e curva contratada (venda em torno de R$ 225/MWh em 2026, ajustes modestos em 2027-28 e aumento nos preços de compra), evolução da alavancagem e execução das novas usinas e ativos de transmissão, valendo-se dos relatórios setoriais para monitorar valuation, indicadores operacionais e short interest.