ENEV3

A Eneva reportou no 2T26 EBITDA de R$1,24 bi, ou R$1,39 bi em base ajustada, 4% acima da estimativa e 16% abaixo a/a, com melhor desempenho em comercialização de gás e energia compensando parcialmente o fim de contratos dos leilões emergenciais; o LL foi de R$31 mi, ou R$144 mi ajustado, versus expectativa de prejuízo, ajudado por despesas financeiras líquidas de R$637 mi, abaixo do esperado, e IR positivo de R$48 mi. Entre os destaques operacionais, a Celse entregou EBITDA de R$521 mi, acima da projeção, puxada por R$89 mi em comercialização de gás, enquanto Futura + comercialização de energia somou R$126 mi, com a comercialização mais do que compensando EBITDA negativo de R$9 mi na usina solar. Do lado mais fraco, R2W + upstream geraram R$685 mi, 8% abaixo da estimativa, pressionados por custos de indisponibilidade na Parna II e maiores custos exploratórios; o GNL de pequena escala ficou em R$74 mi, abaixo do esperado, após a rescisão antecipada do contrato com a Vale, embora a compensação de R$340 mi tenha sido recebida em julho. Itaqui ficou em linha, com R$91 mi, as térmicas recém-incorporadas contribuíram com R$42 mi, e os custos ajustados da holding somaram R$132 mi. Em valuation, a ação negocia com preço-alvo de R$31,0. Para investidores, recomenda-se acompanhar o ambiente setorial de renováveis: em maio/26, as restrições médias de geração chegaram a 17,4% na eólica e 27,9% na solar, com predominância de causas energéticas, ~72% e ~90% dos cortes, respectivamente, um fator relevante para ativos expostos a essas fontes.