ENGI11

A Energisa segue apresentando resultados operacionais sólidos dentro de um setor que experimenta maior volatilidade de preços e atenção regulatória. No 1T26, o EBITDA ajustado consolidado foi de R$1,98 bilhões (4% abaixo da expectativa, mas +7% a/a), com destaque para Distribuição (EBITDA R$1,71 bi) apoiado por consumo consolidado +3,5% a/a e controle de custos; o lucro líquido consolidado foi R$575 milhões (R$207 milhões ajustado) e alavancagem em cerca de 3,5x dívida líquida/EBITDA. Há sinais mistos em segmentos não-core: ES Gás ficou abaixo do estimado (EBITDA R$58 milhões) e houve prejuízo na comercialização, enquanto GD e transmissão mostraram evolução positiva. As perdas consolidadas mantiveram-se em ~12,3%, mas EMT e ERO ainda excedem limites regulatórios, representando risco regulatório e financeiro. No plano setorial, os recentes ajustes nos preços máximos para capacidade térmica e a visão otimista das geradoras sobre preços futuros de energia reforçam a importância de exposição não contratada e da hidrologia incerta; discussões em curso sobre WACC, tratamento da inadimplência e a possível postergação de renovações de concessão (impactadas por ambiente político) elevam a incerteza sobre M&A e retorno regulatório. Riscos principais são volatilidade de preços, hidrologia, decisões regulatórias e desempenho de negócios fora da distribuição. Para investidores, recomenda-se acompanhar de perto evolução da hidrologia, posição contratual de receitas, indicadores de perda e qualidade das concessões, bem como desenvolvimentos regulatórios e a trajetória de desalavancagem da companhia para calibrar exposição ao setor.