EQTL3

A Equatorial apresentou resultados operacionais resilientes no período, com EBITDA ajustado variando entre R$ 2,63 bilhões e R$ 3,12 bilhões em trimestres reportados, sustentado por uma divisão de distribuição robusta (EBITDA de distribuição em torno de R$ 2,55–2,92 bilhões) e crescimento de volumes faturados de cerca de 4% a/a. As despesas financeiras ficaram na faixa de R$ 1,4–1,51 bilhão, a contribuição da Sabesp variou entre R$ 254 milhões e R$ 394 milhões, e o lucro líquido ajustado oscilou entre R$ 424 milhões e R$ 802 milhões após exclusão de itens não recorrentes; a alavancagem situou‑se em ~3,0–3,1x dívida líquida/EBITDA. Fatos relevantes incluem uma baixa contábil significativa ligada à Echoenergia parcialmente compensada por ganho na venda de ativos de transmissão, além da proposta de emenda estatutária para reduzir os dividendos obrigatórios, aumentando flexibilidade de alocação de capital. Pontos críticos são a persistente fraqueza da Echoenergia (EBITDA afetado por restrições, geração renovável caiu ~11% para 1.388 GWh) e aumento pontual do opex nas distribuidoras; perdas de energia consolidadas em 18,1% permanecem abaixo do limite regulatório, com variação entre concessões. No contexto setorial, restrições eólicas/solares elevadas e maior volatilidade de preços sustentam preços de energia mais altos e influenciam geração e contratos; o leilão de capacidade e ajustes de preços térmicos devem aliviar oferta em horários de pico. Riscos incluem continuidade das restrições renováveis, hidrologia adversa, pressão inflacionária no PMSO e mudanças regulatórias. Recomenda‑se aos investidores monitorar recuperação operacional da Echoenergia, evolução da alocação de capital após a mudança estatutária, tendências de geração eólicas/solares e indicadores de alavancagem e qualidade operacional por concessão; a TIR real reportada foi de 10,6%, servindo como referência de valuation.