EVEN3

A Even (EVEN3) mostrou resultados mistos nos trimestres mais recentes: margens brutas robustas (35,6% a 38,6%) e entregas crescentes (R$ 468 milhões) contrastam com lucro líquido em queda (LPA -39% a/a, lucro de R$ 33 milhões) e ROE anualizado baixo (7–9,5%). As vendas líquidas e a velocidade de vendas foram fracas (VSO de 7%, vendas líquidas de R$ 252 milhões), refletindo ausência de lançamentos e um cenário macro mais difícil para o segmento médio/alto, ao passo que a empresa vem consumindo caixa para reabastecer banco de terrenos (consumo de caixa de R$ 49–79 milhões) e adquiriu lotes relevantes, mantendo dívida líquida administrável (~R$ 545–595 milhões; dívida líquida/VP ~25–26%). A Even distribuiu dividendos recentes (~R$ 30 milhões; yield ~3%), apresenta valuation atrativo (P/L ~4,5–5,5x 2026E; P/VP ~0,8x) e enfrenta impacto por equivalência patrimonial e impostos mais altos. No contexto setorial, construtoras de baixa renda seguem em desempenho superior graças ao suporte do programa habitacional, com receitas e lucros em expansão, enquanto o segmento médio/alto registra desaceleração nas pré-vendas e ROEs mais fracos; investidores tendem a preferir baixa renda. Principais riscos incluem deterioração adicional da demanda por média/alta renda, aumento de custos de construção, acúmulo de estoque e volatilidade em linhas de equivalência patrimonial. Para investidores, recomenda-se acompanhar de perto a velocidade de vendas, lançamentos futuros, execução de projetos de maior padrão, evolução do banco de terrenos, consumo de caixa e alavancagem, bem como sinais do programa habitacional e da inflação de insumos, e considerar posicionamento setorial favorecendo baixa renda enquanto monitora recuperação operacional da Even.