EVEN3

A Even reportou 2T26 fraco, com receita líquida de R$201,1 mi, queda de 65% a/a e 10% abaixo da estimativa, EBITDA ajustado de R$45,1 mi, recuo de 31% a/a, e margem EBITDA de 22,4%; o lucro líquido foi de R$30,7 mi, queda de 37% a/a, mas sustentado por ganho não recorrente de R$54 mi na venda de SPEs, de modo que, sem esse efeito, haveria prejuízo de R$24 mi, abaixo da expectativa de lucro de R$11 mi. A prévia já indicava deterioração operacional, com vendas líquidas de R$156 mi, queda de 65% a/a e 53% abaixo da projeção, lançamentos de R$281 mi, 60% menores a/a, e VSO de 5%, ante 15% um ano antes e abaixo da estimativa de 7%, em um ambiente mais difícil para média e alta renda. Entre os principais indicadores, o ROE caiu para 6,4%, de 10,3% no 2T25, o consumo de caixa foi de R$83 mi, acima da projeção de R$70 mi, e a dívida líquida encerrou o trimestre em R$712 mi, equivalente a 31% do patrimônio líquido. O desempenho reflete menor volume de entregas, compras de terrenos e vendas mais fracas, em linha com a pressão observada no segmento de média e alta renda, onde o setor teve vendas mais lentas, estoques mais altos e ROEs abaixo do custo de capital. Em valuation, a ação apareceu entre 0,5x e 0,6x P/VPA tangível nas análises. Para investidores, recomenda-se acompanhar a normalização da demanda em São Paulo, a execução dos lançamentos adiados e a capacidade de recompor vendas e rentabilidade em um cenário ainda pressionado por juros elevados.