FLRY3

Fleury reportou 2T26 sólido, com EBITDA de R$612,9 mi, alta de 15,2% a/a e 4,5% acima da estimativa, com margem de 26,5%; o avanço veio de receita líquida de R$2,3 bi, +14,4% a/a e 3,3% acima do esperado, puxada pelo B2C, que cresceu 15% a/a, ou 12% organicamente, além da contribuição de Confiance, Hemolab e LSL. No B2B, a receita subiu 12% a/a, para R$545 mi, apoiada por maiores volumes de lab-to-lab e atividade hospitalar mais forte em meio ao surto de influenza. Os volumes de exames avançaram 18% a/a, enquanto a receita bruta por exame caiu 2% a/a por mix. A margem bruta subiu 1,7 p.p., para 27,8%, o EBIT foi a R$391,8 mi, +27,7% a/a, com margem de 16,9%, e o lucro líquido somou R$221,9 mi, alta de 45,7% a/a, ajudado por menores despesas financeiras líquidas e menor alíquota efetiva. Na geração de caixa, o fluxo operacional após leasing e capex atingiu R$508 mi, mais que o dobro do 2T25, com entrada de R$20 mi em capital de giro e capex de R$75,7 mi, queda de 46,5% a/a, ou 3,3% da receita; após juros, o FCFE foi de R$230 mi, ante R$11 mi um ano antes. A dívida líquida ficou em R$2,4 bi, com alavancagem de ~1,1x, ante 1,0x no 1T26, e caixa de R$2,0 bi. A companhia também anunciou R$217 mi em JCP, com payout perto de 100% e DY de 2,3% no trimestre, ou ~9% anualizado. Em valuation, a ação negocia perto de 12x P/L 2026, com preço-alvo de R$18. Para investidores, recomenda-se acompanhar a sustentação do crescimento orgânico no B2C, a captura de sinergias após Pardini e a conversão da melhora operacional em caixa e proventos.