GGPS3

No 2T26, a GPS entregou receita líquida de R$4,6 bi, +7% a/a, EBITDA reportado de R$688 mi, +62% a/a, beneficiado por reversão de R$240 mi do Sistema S; ajustado por esse efeito e outros itens sem caixa, o EBITDA ex-IFRS 16 ficou em R$445 mi, +10% a/a e 3% acima da estimativa, com margem de 9,7%, +30 bps a/a, enquanto o lucro líquido ajustado foi de R$180 mi, +16% a/a, mas 6% abaixo do esperado. Na prévia, o mercado esperava receita de R$4,5 bi, EBITDA ajustado de R$433 mi e lucro líquido de R$159 mi, com a companhia entre os destaques negativos do setor por churn, integração da GRSA e custos de ramp-up. O crescimento orgânico veio em 6% a/a, abaixo do 2T anterior, ainda pressionado por rebalanceamento de contratos mais fracos, enquanto a receita inorgânica somou R$105 mi, puxada por RH Med, Nutricar e Tagg. O prazo médio de recebimento caiu para 79 dias, de 81 dias t/t, e a provisão trabalhista subiu para 1,8% da receita. O principal contraponto positivo foi o caixa: a posição bruta subiu para R$4,0 bi e a alavancagem líquida ex-IFRS 16 caiu para ~1,3x, de 1,6x, reforçando capacidade para novas aquisições. A agenda de M&A voltou a ganhar tração com Grupo SEI, Uniflex e Aster, somando ~R$488 mi de receita atribuível e sustentando pipeline superior a R$4 bi. No Sistema S, a companhia já reverteu R$240 mi no trimestre, ainda mantém provisões relevantes e o desembolso líquido no pior cenário é estimado em 40%–45% do valor bruto. Em valuation, a ação negocia a ~9–10x P/L 2026 ajustado pelo caixa líquido, com preço-alvo de R$24. Para investidores, recomenda-se acompanhar a normalização das margens em alimentação, a retomada do crescimento orgânico e a execução da agenda de M&A em um setor ainda em consolidação.