HGBS11

HGBS11 mostrou atividade relevante de reciclagem e expansão do portfólio nos últimos meses, com resultado de R$0,153 por cota, distribuição de R$0,17 e vacância de 4,4% no dado mais recente disponível. No período, o fundo concluiu a venda de 18,375% do I Fashion Outlet Novo Hamburgo por R$63,4 mi e manteve em andamento a alienação de 19% do Shopping Jardim Sul por R$128,0 mi, movimento que reforça a estratégia de rotação de ativos. Em paralelo, assinou compromisso para comprar 75% do Shopping Jaraguá Araraquara por R$216,3 mi, elevando sua participação no ativo para 100%, a cap rate estimado de 9,0%, o que sugere realocação de capital para um ativo já conhecido e sob maior controle operacional. No contexto setorial, os fundamentos de shopping centers seguem saudáveis, com vacância média de 4,1%, yield anualizado de 11,3%, cap rate de 10,06% e dívida líquida/PL de 19,2%, embora o consumo e as vendas reais mostrem desaceleração e a cobertura dos dividendos pelo FFO recorrente exija mais seletividade, já que o resultado distribuído do setor está cerca de 13% acima do FFO recorrente. O setor negocia a 0,85x P/VP, abaixo da média histórica de 0,93x, o que mantém espaço para reprecificação em cenário de juros menores, mas a partir de 2027 a Reforma Tributária pode alterar a dinâmica de custos e repasses em operações de locação. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução da compra do Jaraguá Araraquara, a conclusão da venda no Jardim Sul e a capacidade de sustentar distribuição com geração recorrente.