HSML11

HSML11 mostrou fundamentos operacionais resilientes no período, com crescimento de vendas de 9% e NOI de 5% em julho, seguido por vendas ainda positivas de 5% e ocupação de 96,4% em setembro; na leitura setorial mais recente, o fundo aparece com a menor vacância da cobertura, em 0,6%. Em capital, recebeu R$ 105,5 mi da segunda e da última parcela da venda parcial de 19% do Shopping Pátio Maceió, reforçando liquidez, enquanto a expansão do Shopping Uberaba avançou para 98,4% de execução física. O fundo também reportou reserva de R$ 28,1 mi e alavancagem líquida de 18,0%, abaixo da média setorial de 19,2% da dívida líquida sobre PL, em um segmento que negocia a 0,85x P/VP, ante média histórica de 0,93x, com yield anualizado médio de 11,3%, vacância de 4,1% e cap rate de 10,06%. Após a reciclagem parcial do portfólio, o guidance de distribuição para o restante de 2026 foi revisado para R$ 0,74–0,78 por cota, com economia recorrente próxima de R$ 0,05 por cota ao mês. A leitura setorial segue construtiva para shoppings, sustentada por baixa vacância, inadimplência controlada e fluxo resiliente, mas com sinais de desaceleração do consumo e vendas reais, o que pode limitar repasses e spreads de renovação. Para investidores, recomenda-se acompanhar a conversão da expansão de Uberaba em geração de caixa, a cobertura recorrente dos dividendos após a venda de ativos e os efeitos da Reforma Tributária a partir de 2027 sobre custos operacionais e capacidade de repasse aos lojistas.