IGTI11

A Iguatemi reportou 2T26 em linha, com receita líquida de R$396 mi, queda de 3% a/a, e EBITDA ajustado de R$295 mi, recuo de 17% a/a, refletindo base de comparação mais difícil pela transação dos ativos Pátios no 2T25; o FFO foi o destaque, em R$175 mi, alta de 17% a/a e 6% acima das estimativas. Na prévia, a expectativa era de receita de R$401 mi, EBITDA de R$296 mi, FFO de R$165 mi e SSS de ~5%, o que reforça que o trimestre veio próximo do esperado no consolidado, mas com vendas mesmas lojas abaixo da projeção. Nos indicadores operacionais, o SSS ficou em 1,7% a/a e o SSR em 2,7% a/a, ambos abaixo do esperado e abaixo da inflação setorial observada no trimestre, enquanto a vacância encerrou em 3,1%, com queda de 50 bps a/a, o custo de ocupação permaneceu saudável em 10,8% das vendas e a inadimplência ficou em 0,1%. No contexto setorial, os shoppings brasileiros mostraram desaceleração no 2T26, com SSS e SSR próximos de 3% a/a, mas ainda com baixa vacância e inadimplência, enquanto a DRE consolidada do setor seguiu resiliente, com receita líquida recuando 3% a/a, EBITDA caindo 2% e FFO avançando 11%. A leitura para a companhia segue apoiada na qualidade do portfólio premium e na geração de caixa, embora o crescimento orgânico mais fraco limite revisões positivas no curto prazo. Em valuation, o material traz preço-alvo de R$25,0 por unit, versus preço de mercado de R$25,6. Para investidores, recomenda-se acompanhar a trajetória de SSS e SSR em um ambiente macro mais desafiador para consumo.