INTB3

A Intelbras reportou 2T26 melhor que o esperado em rentabilidade, com receita líquida de R$1,1 bi, +3,5% t/t e -7,8% a/a, EBITDA ajustado de R$168,9 mi, 8,2% acima da estimativa, e margem EBITDA de 14,7%, enquanto o lucro líquido somou R$158,3 mi, 4,6% acima do esperado e +16,1% a/a. A margem bruta foi a 33,1%, com expansão de 2,4 p.p. t/t, beneficiada por reajustes de preços para compensar custos de reposição mais altos enquanto os estoques ainda carregavam custo histórico mais baixo, efeito que ajudou o trimestre, mas tende a ser temporário. Na operação, Segurança gerou R$690,5 mi, estável t/t e abaixo do esperado, sugerindo fraqueza de volumes apesar dos reajustes; Comunicação foi o destaque, com R$283,5 mi, +12,5% t/t e 12% acima da projeção, puxada por cabeamento estruturado; e Energia somou R$175,1 mi, +4% t/t, com melhora de margem por mix mais favorável, embora abaixo da estimativa. O fluxo de caixa livre atingiu R$274 mi no trimestre, apoiado por otimização de capital de giro, mesmo com capex de expansão de R$42 mi. Em valuation, o papel negocia a cerca de 7x P/L 2026, com preço-alvo de R$17,0. Para investidores, recomenda-se acompanhar a sustentação da margem bruta após a normalização dos estoques e a retomada de volumes em Segurança, já que a surpresa positiva do trimestre veio mais de rentabilidade e caixa do que de aceleração da receita.